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資金周轉(zhuǎn)分析范文第1篇

各利潤中心周轉(zhuǎn)資金分析表

年 月 日

利潤中心 獎金類別ABCDEFG合計現(xiàn)  金        應(yīng)收帳款        應(yīng)收票據(jù)        成  品        在  制  品        原  料        輔  料        短期投資                                                              合計        

資金周轉(zhuǎn)分析范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 流動資金；　渠道管理；　需求預(yù)測

一、引言

流動資金預(yù)測是以歷史數(shù)據(jù)和現(xiàn)實調(diào)查資料為基礎(chǔ)，運用科學(xué)的方法對流動資金的未來需要量所作的預(yù)計和推測，它是企業(yè)控制貨幣資金收支、組織業(yè)務(wù)活動、平衡調(diào)度企業(yè)內(nèi)部資金的直接依據(jù)，也是企業(yè)財務(wù)預(yù)測的核心。生產(chǎn)經(jīng)營過程中企業(yè)一旦存在資金短缺現(xiàn)象，就會積極地以各種方式、多渠道地吸納資金，以供生產(chǎn)經(jīng)營的需要，這就導(dǎo)致有些企業(yè)一味地吸納資金，使大量資金呆滯于生產(chǎn)過程的各環(huán)節(jié)，造成資金浪費，從而降低了企業(yè)利潤，而有些企業(yè)卻因為融資困難面臨破產(chǎn)的危險。筆者認為，流動資金不足或富余現(xiàn)象一方面是由于企業(yè)在吸納流動資金前不能對自身資金的需要量進行科學(xué)的分析預(yù)測所導(dǎo)致的；另一方面的原因在于商業(yè)銀行等金融機構(gòu)放貸時沒有科學(xué)地預(yù)測評價借款人的資金需求。因此，探討企業(yè)對流動資金需要量的科學(xué)預(yù)測方法有十分重要的現(xiàn)實意義。

2010年2月12日我國銀監(jiān)會了第1號中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會令——《流動資金貸款管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》中將影響借款人流動資金需求量的主要因素歸結(jié)為現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、預(yù)付賬款等。在實際測算中，銀監(jiān)會提出的借款人經(jīng)營活動流動資金需求預(yù)測參考公式如下：

流動資金需求量＝上年度銷售收入*（1－上年度銷售利潤率）*（1＋預(yù)計銷售收入年增長率）/流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)

其中：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額

預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/平均預(yù)收賬款余額

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本/平均存貨余額

預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本/平均預(yù)付賬款余額

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本/平均應(yīng)付賬款余額

上述計算公式的假定是企業(yè)處于理想的最佳運轉(zhuǎn)狀態(tài)，即企業(yè)經(jīng)營活動流動資金的需求量=企業(yè)存貨+（應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款）+（預(yù)付賬款-預(yù)收賬款），流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360/（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＋預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）。從理論上講，該測算方法尚合理，能較有效地估算借款人主營業(yè)務(wù)的流動資金需求量，但是在實務(wù)當中采用該方法對流動資金需求量進行預(yù)測尚存在很多問題。

二、現(xiàn)行流動資金需求量預(yù)測方法的局限性

（一）流動資金項目涵蓋不全面

《辦法》把企業(yè)經(jīng)營活動的流動資金按照要素簡單地分為存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款三個部分，而沒有考慮應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款等經(jīng)營性流動資金項目，造成該測算辦法在測算基礎(chǔ)上有失妥當。另外，這也使許多在其他應(yīng)收賬款中核算部分主營業(yè)務(wù)交易事項的企業(yè)所預(yù)測的流動資金需求量小于企業(yè)實際經(jīng)營所需流動資金的數(shù)額。

（二）不利于產(chǎn)業(yè)鏈中具有資金優(yōu)勢的企業(yè)有效利用其自有資金

測算公式中，流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360/（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＋預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）。由此我們可以看出那些對上下游客戶談判能力強的企業(yè)，很可能由于占用了較多上下游企業(yè)的資金而使得自身的流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)為負數(shù)，進而測算出的流動資金需求量為負值，按照《辦法》“實貸實付”①的要求，在這種情況下商業(yè)銀行會認為企業(yè)不缺乏流動資金，為了防止企業(yè)擅自改變貸款用途或者挪用信貸資金便不會給這樣的企業(yè)貸款。但在實際業(yè)務(wù)中，這樣的企業(yè)往往是經(jīng)營情況較好的企業(yè)，雖然公式所測算的流動資金需求為負值，企業(yè)卻很可能在營銷渠道仍然需要更多的流動資金支持后續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展，這時流動資金的總體預(yù)測就難以體現(xiàn)業(yè)務(wù)流程中單一渠道的資金需求，如果企業(yè)不能及時了解到相關(guān)資金需求的信息，就會造成企業(yè)內(nèi)部不同部門同時出現(xiàn)資金短缺和資金浪費的現(xiàn)象，從而大大降低企業(yè)資金運營的效率。

三、基于渠道的流動資金需求預(yù)測的方法

縱覽近年來對企業(yè)經(jīng)營管理活動所進行的分析研究，我們可以看到渠道管理、供應(yīng)鏈管理與流動資金管理相結(jié)合的管理已成為一種新型的管理理念。王竹泉、逄詠梅、孫建強（2007）提出按照經(jīng)營活動營運資金與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系，將其進一步分為營銷渠道營運資金（庫存商品+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)－預(yù)收賬款－應(yīng)交稅費）、生產(chǎn)渠道營運資金（在產(chǎn)品+其他應(yīng)收款－應(yīng)付職工薪酬－其他應(yīng)付款）和采購渠道營運資金（材料+預(yù)付賬款－應(yīng)付賬款－應(yīng)付票據(jù)），這種按渠道劃分經(jīng)營活動營運資金的理念在組成項目及資金用途上都與《辦法》提到的企業(yè)日常經(jīng)營所需的流動資金相吻合，而且這種分類不僅能夠涵蓋企業(yè)各個流動資金項目，更能清晰地反映出流動資金在不同渠道上的分布狀況。

根據(jù)以上分渠道管理企業(yè)經(jīng)營活動營運資金的觀點，結(jié)合我國銀監(jiān)會《辦法》中規(guī)定的流動資金定量預(yù)測方法，筆者提出分渠道預(yù)測企業(yè)經(jīng)營活動流動資金需求量的方法。

（一）預(yù)測企業(yè)各渠道的流動資金需求量

計算取得企業(yè)經(jīng)營活動中各渠道的流動資金周轉(zhuǎn)期②（包括營銷渠道流動資金周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道流動資金周轉(zhuǎn)期、采購渠道流動資金周轉(zhuǎn)期），按照以下公式預(yù)測企業(yè)各渠道的流動資金需求量。

營銷渠道流動資金量＝上年度銷售收入*（1＋預(yù)計銷售收入年增長率）/營銷渠道流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)

生產(chǎn)渠道流動資金量＝上年度銷售收入*（1＋預(yù)計銷售收入年增長率）/生產(chǎn)渠道流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)

采購渠道流動資金量＝上年度銷售收入*（1＋預(yù)計銷售收入年增長率）/采購渠道流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)

資金周轉(zhuǎn)分析范文第3篇

【關(guān)鍵詞】 要素； 渠道； 營運資金； 管理績效

營運資金對企業(yè)至關(guān)重要，特別是在后金融危機時代，加強營運資金管理、提高營運資金的流動性，已成為企業(yè)規(guī)避經(jīng)濟下行風險的現(xiàn)實選擇。因此，在外需不振、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的背景下，探索營運資金管理績效的評價模式具有重要的現(xiàn)實意義。

一、營運資金管理的核心內(nèi)容與評價指標

（一）基于要素的營運資金管理的核心內(nèi)容與評價指標

基于“要素”視角分析，營運資金管理的核心內(nèi)容主要包括存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款等要素。衡量營運資金各要素管理績效的指標主要有：

1.存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨余額

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款余額

3.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均應(yīng)付賬款余額

4.存貨周轉(zhuǎn)期=存貨÷（營業(yè)成本/360）

5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=（應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款）÷（營業(yè)收入/360）

6.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=（應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款）÷（營業(yè)成本/360）

此外，綜合衡量營運資金管理績效的指標通常采用營運周期和營運資金周轉(zhuǎn)期。公式如下：

7.營運周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期

8.營運資金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

基于要素的營運資金管理績效分析方法具有簡單、直觀、易操作、易觀測等優(yōu)點。但也存在一定的理論局限和不足，主要表現(xiàn)在人為地切斷了各要素評價指標之間的聯(lián)系。若孤立地考察異常指標，采取應(yīng)對策略，容易造成“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的決策失誤，如為了加快存貨周轉(zhuǎn)而放寬信用政策很容易導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)放緩（王竹泉，2007）。

（二）基于渠道的營運資金管理的核心內(nèi)容與評價指標

基于“渠道”視角分析，營運資金管理的核心內(nèi)容主要包括經(jīng)營活動營運資金管理和理財活動營運資金管理。其中，經(jīng)營活動營運資金管理又可分為：采購渠道營運資金管理、生產(chǎn)渠道營運資金管理和營銷渠道營運資金管理（王竹泉，2010）。衡量營運資金各渠道管理績效的指標主要有：

1.采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=采購渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）

=（采購渠道存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款-應(yīng)付票據(jù)）÷（營業(yè)收入/360）

2.生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）

=（生產(chǎn)渠道存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）÷（營業(yè)收入/360）

3.營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=營銷渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）

=（營銷渠道存貨+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費）÷（營業(yè)收入/360）

4.經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營活動營運資金總額÷（營業(yè)收入/360）

=（采購渠道營運資金+生產(chǎn)渠道營運資金+營銷渠道營運資金）÷（營業(yè)收入/360）

=采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期+生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期+營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期

5.理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期=理財活動營運資金÷（營業(yè)收入/360）

=（貨幣資金+應(yīng)收利息+應(yīng)收股利+交易性金融資產(chǎn)-短期借款-應(yīng)付股利-應(yīng)付利息）÷（營業(yè)收入/360）

基于渠道的營運資金管理績效分析方法，既涵蓋了營運資金的各個要素，又反映了營運資金在各個渠道上的分布情況，有利于企業(yè)客觀評價各渠道、各環(huán)節(jié)營運資金管理的效率，從而找出問題、挖掘潛力。

二、基于要素視角的中恒集團營運資金管理績效分析

依據(jù)中恒集團2007—2011年利潤表，可獲取營業(yè)成本、營業(yè)收入等相關(guān)數(shù)據(jù)；依據(jù)中恒集團2007—2011年資產(chǎn)負債表，可計算存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等項目在各年度期初、期末的平均余額。由此，可計算中恒集團2007—2011年度營運資金周轉(zhuǎn)期及其周轉(zhuǎn)率（按要素），計算結(jié)果如表1所示，其變動趨勢如圖1所示。

由表1、圖1可見：2007—2011年中恒集團存貨總體維持在高水平，存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，說明存貨積壓較多。原因可能是受金融危機的影響，產(chǎn)品銷售不暢，也可能是由于擴大了生產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)量增加所致。從趨勢上看，2007—2011年中恒集團存貨周轉(zhuǎn)期整體呈“U”字型，特別是2011年存貨周轉(zhuǎn)期急劇上升到1 162天，表明存貨周轉(zhuǎn)速度異常滯緩。分析其年報顯示：制藥原材料儲備增加、山東步長等經(jīng)銷商退貨、欽州恒祥豪苑等項目開發(fā)成本增加是其主要原因，但也不排除產(chǎn)品不適銷、積壓嚴重、變現(xiàn)能力差等問題，應(yīng)引起管理層高度重視。

通過行業(yè)比較發(fā)現(xiàn)，2007—2011年中恒集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與行業(yè)平均水平相比較快，且呈不斷加速、低位運行的態(tài)勢，說明中恒集團可能實行了更為嚴厲的客戶信用政策和貨款回收政策。與此同時，2007—2011年中恒集團應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與行業(yè)平均水平相比較慢，且呈不斷上升、急劇攀高的態(tài)勢，說明中恒集團可能存在資金緊張、延遲付款等現(xiàn)象。一定限度內(nèi)取得更大金額的供應(yīng)商信用支持，有利于營運資金管理水平的提升，但需要提防過度延期可能會引起企業(yè)信用風險。

總體看，2007—2011年中恒集團的營業(yè)周期和營運資金周轉(zhuǎn)期均較長，特別是首尾兩年非常突出，究其原因主要在于存貨持續(xù)高位且周轉(zhuǎn)較慢所致。因此，降低存貨水平、加速存貨周轉(zhuǎn)，并配合以適當?shù)膽?yīng)收賬款信用政策、合理的應(yīng)付賬款付款時間安排，是中恒集團提高營運資金管理效率的當務(wù)之急。

三、基于渠道視角的中恒集團營運資金管理績效分析

依據(jù)中恒集團2007—2011年利潤表，可獲取營業(yè)成本、營業(yè)收入等相關(guān)數(shù)據(jù)；依據(jù)中恒集團2007—2011年資產(chǎn)負債表，可計算貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費、應(yīng)付職工薪酬、其他應(yīng)付款、應(yīng)付股利、應(yīng)付利息等項目在各年度期初、期末的平均余額。此外，各渠道中的存貨具體項目（原材料、在產(chǎn)品、庫存商品、包裝物等）來源于中恒集團各年度財務(wù)報表附注。其中，采購渠道的存貨主要包括原材料、包裝物、低值易耗品等項目（鄒武平，2012）；生產(chǎn)渠道的存貨主要包括在產(chǎn)品（生產(chǎn)成本）項目；營銷渠道的存貨主要包括庫存商品項目。由此，可計算中恒集團2007—2011年度營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道），計算結(jié)果如表2所示，其變動趨勢如圖2所示。

由表2、圖2可見：2007—2011年中恒集團采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期從194天縮短至2011年的86天，總體呈不斷下降的態(tài)勢；與之相對應(yīng)的是2007—2011年中恒集團營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期從-202天上升至2011年的111天，總體呈急劇上漲的態(tài)勢。采購渠道占用的營運資金減少，可能是企業(yè)為了緩解資金壓力，采取了壓縮采購、延緩付款等措施；營銷渠道占用的營運資金上升，主要是由于庫存商品上升甚至積壓所致。年報顯示，2011年底庫存商品為88 543 445.12元，較2010年底的6 483 833元大幅度增加了12.65倍。

其次，2007—2011年中恒集團生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期連續(xù)五年呈現(xiàn)下降趨勢，可能是企業(yè)鑒于庫存商品的積壓有意放緩了生產(chǎn)的節(jié)奏和規(guī)模，同時在其他債權(quán)債務(wù)關(guān)系的處理上較為有效。

最后，2007—2011年中恒集團理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期都比較低，大部分是負值，即理財活動占用的資金為負。這進一步印證了中恒集團營運資金緊張，不僅沒有多余的資金投入理財領(lǐng)域甚至需要短期借款等加以補充，這無疑釋放了一定的財務(wù)風險信號，值得警惕。

四、提升中恒集團營運資金管理績效的策略分析

（一）基于要素的中恒集團營運資金管理績效提升策略

1.完善存貨管理，建立行之有效的存貨管理方法

中恒集團可根據(jù)自身的經(jīng)營特點，確定適量的基本存貨數(shù)量，盡可能壓縮過時的存貨物資，避免造成浪費，以先進可行的存貨方法應(yīng)用于存貨管理，盡可能降低存貨資金的占用，加速營運資金的周轉(zhuǎn)，保證營運資金的安全?？梢钥紤]通過確定訂貨成本、采購成本和儲存成本計算經(jīng)濟批量，鞏固和強化企業(yè)現(xiàn)有市場地位，做到以銷定產(chǎn)、就近銷售，同時，加強銷售等措施，減少商品積壓，降低成本和銷售費用，控制存貨占用的資金，縮短存貨周期。

2.健全應(yīng)收賬款管理體系

應(yīng)收賬款也是營運資金管理的重要組成部分。中恒集團要完善信用管理部門的職能，制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策并嚴格執(zhí)行；對應(yīng)收賬款進行全程管理，注重應(yīng)收賬款的日常監(jiān)督與分析，以便及時收回貨款，減少風險。

3.增強信用度，提高使用商業(yè)信用的能力

應(yīng)付賬款涉及商業(yè)信用的利用和企業(yè)信譽形象的維護，不容忽視。中恒集團在擁有多種付款方案時要仔細衡量對比，選擇最佳支付時機、最優(yōu)支付方式，以提高應(yīng)付賬款利用率和商業(yè)信用的使用能力；同時也要切實維護企業(yè)的信譽形象，努力增強信用度，不斷提升企業(yè)在商業(yè)信用中的話語權(quán)。

（二）基于渠道的中恒集團營運資金管理績效提升策略

1.完善采購渠道營運資金管理

中恒集團改善采購渠道營運資金管理，需要與供應(yīng)商建立和諧的財務(wù)關(guān)系。要努力選擇最佳的供應(yīng)商并達成長期合作關(guān)系，在交流與合作中構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈上的“利益共同體”。將采購需求及時告知供應(yīng)商，與供應(yīng)商進行信息共享，實現(xiàn)需求和供應(yīng)相結(jié)合，從而為中恒集團降低采購成本、減少營運資金占用、優(yōu)化生產(chǎn)流程創(chuàng)造有利條件。

2.強化生產(chǎn)渠道的質(zhì)量控制

中恒集團以制藥和保健食品為主要業(yè)務(wù)，一旦發(fā)生質(zhì)量危機，就會影響整條產(chǎn)業(yè)鏈，耗費大量營運資金。因此，必須加強生產(chǎn)渠道的質(zhì)量控制：提高生產(chǎn)技術(shù)，改進生產(chǎn)系統(tǒng)，建立健全內(nèi)部生產(chǎn)質(zhì)量控制制度，對材料入庫、加工、產(chǎn)品出庫等各個環(huán)節(jié)進行嚴格檢測，提高相關(guān)職員的素質(zhì)，并建立溝通機制和問責機制，及時控制質(zhì)量問題。

3.轉(zhuǎn)變營銷模式，建立“拉式”營銷體系

營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期過長是中恒集團營運資金管理面臨的主要問題。為提高營銷渠道營運資金管理水平，中恒集團應(yīng)當改變傳統(tǒng)的以企業(yè)和產(chǎn)品為中心的營銷理念和“推式”營銷模式，立足于市場，以顧客需求為導(dǎo)向，刺激生產(chǎn)，降低營運資金的“牛鞭效應(yīng)”影響。企業(yè)通過選擇擁有足夠資金實力及風險承受能力較強的經(jīng)銷商統(tǒng)一對產(chǎn)品的營銷渠道進行整合。同時，要懂得利用網(wǎng)絡(luò)信息化建立“B2B”和“B2C”電子交易平臺，以快速、更具成本優(yōu)勢的方式滿足顧客對產(chǎn)品的需求，實現(xiàn)與顧客的零距離接觸。要避免以賒銷為主、受經(jīng)銷商控制、在利益分配上出現(xiàn)“兩頭（企業(yè)和供應(yīng)商）小中間（經(jīng)銷商）大”的怪現(xiàn)象（孟琦、祝兵，2010）。盡量在有現(xiàn)金實力的企業(yè)里實行現(xiàn)款銷售，及時收回貨款，減少應(yīng)收賬款占用。通過與顧客建立和諧合作關(guān)系，加強對應(yīng)收賬款的回收，從而根本上解決營運資金周轉(zhuǎn)困難的問題，提高營運資金使用效率。

【參考文獻】

[1] 王竹泉，等.國內(nèi)外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究，2007（2）：85-90，92.

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資金周轉(zhuǎn)分析范文第4篇

[關(guān)鍵詞] 營業(yè)周期營業(yè)周期分析存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

營業(yè)周期是指企業(yè)從取得存貨開始到銷售存貨并收回貨幣為止的這段時間,它等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)得出。對營業(yè)周期進行分析,突出分析三大內(nèi)容:一是對營業(yè)周期進行總的評價;二是對其中的存貨周轉(zhuǎn)速度進行分析;三是對其中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進行分析。

一、對營業(yè)周期進行總評價

把存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加在一起計算的營業(yè)周期,指的是需要多長時間能將期末存貨全部轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿拧Ｒ话闱闆r下,營業(yè)周期短,說明流動資金周轉(zhuǎn)速度快,因為存貨和應(yīng)收賬款構(gòu)成流動資產(chǎn)的主體。主體資金周轉(zhuǎn)快,整體流動資金周轉(zhuǎn)也快;反之,營業(yè)周期長,說明流動資金周轉(zhuǎn)速度慢。

例1:全國國有工業(yè)企業(yè)營業(yè)周期指標的計算過程見表1:

表1全國國有工業(yè)企業(yè)營業(yè)周期指標

注:表中數(shù)據(jù)來源于2005-2008年國務(wù)院國資委統(tǒng)計評價局制定的各年《企業(yè)績效評價標準值》,經(jīng)濟科學(xué)出版社出版

從表1可知,我國國有工業(yè)企業(yè)2004-2007年四年累計應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均值為39.9天、四年累計存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均值為65.8天、四年累計營業(yè)周期平均值為105.7天。它表明,我國國有工業(yè)企業(yè)從取得存貨開始到銷售存貨并收回貨幣為止平均要花費用105.7天,而良好水平是59.1天,優(yōu)秀水平是38.7天。

二、存貨周轉(zhuǎn)速度分析

存貨周轉(zhuǎn)速度是存貨資金流動的時間或效率,常用存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。存貨周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)額與存貨平均占用額之間的比率;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是存貨資金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)額分為存貨階段周轉(zhuǎn)額和存貨總周轉(zhuǎn)額兩部分,與此相適應(yīng),存貨周轉(zhuǎn)率也分為存貨階段周轉(zhuǎn)率和存貨總周轉(zhuǎn)率兩大指標。上述表1中計算了存貨總周轉(zhuǎn)率,而要加速存貨周轉(zhuǎn)的重點在于加速各階段存貨的周轉(zhuǎn)速度。

1.存貨階段周轉(zhuǎn)額的概念

存貨階段周轉(zhuǎn)額,是指各種存貨在其周轉(zhuǎn)歷程中從本階段向下一階段過渡的數(shù)額。存貨階段周轉(zhuǎn)額可以從下表2中得出:

表2甲企業(yè)存貨階段周轉(zhuǎn)額基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表單位:萬元

從表2中可見,甲企業(yè)全年生產(chǎn)消耗材料3662.82萬元,這是供應(yīng)階段的儲備資金向生產(chǎn)階段的生產(chǎn)資金轉(zhuǎn)化,材料存貨周轉(zhuǎn)額為3662.82萬元。甲企業(yè)全年產(chǎn)品制造完工入庫的制造成本總額為4812.81萬元,這是生產(chǎn)階段的生產(chǎn)資金向成品資金過渡的數(shù)額,在制品存貨周轉(zhuǎn)額為4812.81萬元。甲企業(yè)全年主營業(yè)務(wù)成本為3885.624萬元,這是銷售階段的成品資金向貨幣資金過渡的數(shù)額,產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)額或庫存商品存貨周轉(zhuǎn)額為3885.624萬元。

從表2還可以看出,甲企業(yè)本年度存貨資金在川流不息的周轉(zhuǎn)過程中所完成的累積數(shù)額――存貨資金總周轉(zhuǎn)額就是主營業(yè)務(wù)成本(表2中“庫存商品存貨”中“本年減少”數(shù))3885.624萬元。

2.存貨階段周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算和評價

例2:以上述表2甲企業(yè)階段存貨數(shù)據(jù)為例,計算各階段存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。

①材料存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。計算公式如下:

材料存貨平均余額=(期初材料存貨余額十期末材料存貨余額)÷2

根據(jù)表2材料存貨周轉(zhuǎn)額資料,甲企業(yè)材料存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計算如下:

材料存貨平均余額=(466.22+754.72)÷2=610.47(萬元)

計算結(jié)果表明,該企業(yè)材料存貨周轉(zhuǎn)一次需要60天,則材料存貨周轉(zhuǎn)率為6次(360÷60)。

②在制品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。計算公式如下:

在制品存貨平均余額=[(“生產(chǎn)成本”賬戶期初余額十“生產(chǎn)成本”賬戶期末余額)÷2]+ [(“自制半成品”賬戶期初余額十“自制半成品”賬戶期末余額)÷2]

根據(jù)表2在制品周轉(zhuǎn)額資料,甲企業(yè)在制品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計算如下:

在制品存貨平均余額=(102.70+110.77)÷2=106.735(萬元)

計算結(jié)果表明,該企業(yè)在制品周轉(zhuǎn)一次需要8天,則在制品存貨周轉(zhuǎn)率為45次(360÷8)。

③產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。亦稱產(chǎn)成品可供銷售天數(shù)或庫存商品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。計算公式如下:

產(chǎn)成品存貨平均余額=(“庫存商品”賬戶期初余額十“庫存商品”賬戶期末余額)÷2

根據(jù)表2庫存商品存貨周轉(zhuǎn)額資料,甲企業(yè)產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計算如下:

產(chǎn)成品存貨平均余額=(238.90+300.77)÷2=269.835(萬元)

計算結(jié)果表明,該企業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)一次需要25天,則產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)率為14.4次(360÷25)。

評價產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)快慢有以下兩種比較方法:

a.按國家經(jīng)貿(mào)委控制標準評價。1993年國家經(jīng)貿(mào)委考核規(guī)定,企業(yè)界產(chǎn)成品可供銷售天數(shù)年平均不要超過35至40天。甲企業(yè)產(chǎn)成品可供銷售天數(shù)僅有25天,沒有超過國家經(jīng)貿(mào)委控制標準。

b.按全國工業(yè)企業(yè)平均水平評價。我國全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)和產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率計算見表3。

表3我國全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)速度計算表

注:以上引用數(shù)據(jù)來源于2005-2008年各年《中國統(tǒng)計摘要》,其中,2007年產(chǎn)成品金額為11月末數(shù)據(jù),主營業(yè)務(wù)成本據(jù)1至11月數(shù)據(jù)推算為全年數(shù)據(jù);2003年末產(chǎn)成品為8172.4億元;①=(8172.4+10292.5)÷2×360÷157071.6=21.2(天),其余年度計算類推。

從表3計算可見,我國全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年減少,由2004年的21.2天減少到2007年的18.0天,四年累計平均為20.9天(不包括2003年數(shù)據(jù)),即全國工企業(yè)產(chǎn)成品從入庫到售出持續(xù)了20.9天,全年周轉(zhuǎn)了17.2次。

結(jié)合甲企業(yè)進行評價:甲企業(yè)產(chǎn)成品可供銷售天數(shù)25天,超過了全國平均水平20.9天。說明該企業(yè)在加速產(chǎn)成品資金周轉(zhuǎn)方面還要繼續(xù)努力。

三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算公式如下:

公式中“計算期天數(shù)”是指從年初累計到當期期末的天數(shù)。一個月選用30天,一個季選用90天,一年選用360天。公式中“計算期營業(yè)收入”,從理論上講,是指計算期賒銷收入凈額,即計算期賒銷收入扣除相應(yīng)的商業(yè)折扣、銷售折讓及銷貨退回后的余額。但由于賒銷收入是商業(yè)秘密,企業(yè)外部人無法獲得,則計算該指標時,“計算期賒銷收入凈額”就用“計算期營業(yè)收入凈額”(利潤表上“營業(yè)收入”)代替。需要說明的是,在2006年以前,企業(yè)利潤表中僅揭示“主營業(yè)務(wù)收入”,不反映“其他業(yè)務(wù)收入”。從2007年1月1日起,上市公司利潤表僅揭示“營業(yè)收入”(由主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入加總得出),不再揭示“主營業(yè)務(wù)收入”。因此,不同年度應(yīng)收賬款指標的計算口徑不一樣。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也稱應(yīng)收賬款回收期或應(yīng)收賬款平均收賬期,收賬期越短越好。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的分析舉例如下:

例3:我國全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算見表4(其中,“規(guī)模以上”指年銷售收入在500萬元以上)。

表4 我國全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算表

注:①2003年末應(yīng)收賬款凈額為18624億元;②=187815÷[(18624+21511)÷2]=9.4次;③=1127579÷119698=9.4次;④=;以上引用數(shù)據(jù)來源于2005-2008年各年《中國統(tǒng)計摘要》,2007年應(yīng)收賬款為11月末數(shù)據(jù),收入據(jù)1-11月累計數(shù)354518億元推算

從表4計算可見,我國全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度不斷加快。就應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分析,2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為38.5天,2007年降到33.2天,四年累計平均38.2天(不包括2003年數(shù)據(jù))。國務(wù)院國資委統(tǒng)計評價局制定的《企業(yè)績效評價標準值》中國有工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2004-2007年四年簡均為39.9天(見表1)。兩者數(shù)據(jù)較為接近。

參考文獻:

[1]陳石進編譯.財務(wù)分析技巧[M].香港:香港財經(jīng)管理研究社,1986(7):1

資金周轉(zhuǎn)分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)企業(yè) 供應(yīng)鏈 營運資金管理效率

營運資金管理對企業(yè)尤其是上市公司來說有著非常重要的意義。越來越多的學(xué)者認為穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系和良好的供應(yīng)鏈管理水平能促進企業(yè)提高資金的營運效率。同時，作為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)，農(nóng)業(yè)及農(nóng)業(yè)企業(yè)是當前我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點。哪些因素影響了農(nóng)業(yè)企業(yè)營運資金的管理水平？要回答這個問題，需要對農(nóng)業(yè)上市公司營運資金管理水平和影響因素進行全方位透視，這也是本文研究的著眼點。

一、文獻回顧

（一）國外相關(guān)文獻。

1.營運資金管理影響因素相關(guān)文獻。Kenneth（1981）對五大類營運資金的主要戰(zhàn)略性影響因素進行了實證分析，并首次提出與戰(zhàn)略相結(jié)合的永久性營運資金概念。Andrew（2005）指出實務(wù)中企業(yè)營運資金的影響因素十分復(fù)雜，要將企業(yè)組織內(nèi)部營運資金的驅(qū)動力與外部商I和市場環(huán)境結(jié)合起來考慮。Wadhwa等（2006）認為通過供應(yīng)鏈上的橫向合作可以降低存貨持有成本、縮短訂貨期，從而使制造商和零售商都獲得節(jié)約營運資金的好處。David（2010）在一份對亞太地區(qū)企業(yè)營運資金管理狀況的調(diào)查報告中指出，服務(wù)外包供應(yīng)商、技術(shù)提供商和金融機構(gòu)等企業(yè)伙伴對企業(yè)營運資金管理水平的提升有很大幫助。

2.營運資金管理效率評價相關(guān)文獻。對于營運資金管理效率的研究，國外學(xué)者最先開始對單項流動資產(chǎn)管理效率進行評價。Richard等（1980）首次提出企業(yè)應(yīng)當采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指標評價企業(yè)的營運資金管理水平，該指標衡量了營運資金周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。而Gentry等（1990）認為現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期僅僅將流動資產(chǎn)和流動負債的周轉(zhuǎn)期簡單相加，無法反映出企業(yè)處在不同時期的營運資金周轉(zhuǎn)情況，因此他們結(jié)合各項目權(quán)重后提出了加權(quán)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型。Shin和Soenen（1998）采用凈營業(yè)周期作為衡量營運資金管理效率的指標，與現(xiàn)金周期指標相比，凈營業(yè)周期指標用銷售額代替了銷售成本。Jeng-Ren Chiou等（2006）以臺灣地區(qū)上市公司為研究對象，用營運資金需求和凈流動性余額兩個指標作為公司營運資金管理的替代變量，并證明資產(chǎn)負債率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流對營運資金管理存在重要影響。此外，也有一些學(xué)者提出了其他替代指標，如凈商業(yè)周期指標、綜合流動性指標等。

（二）國內(nèi)相關(guān)文獻。

1.營運資金管理影響因素相關(guān)文獻。我國學(xué)者對營運資金管理的研究始于20世紀90年代，對其影響因素的研究，王金梁（2004）認為企業(yè)生產(chǎn)條件、經(jīng)營狀況、產(chǎn)品銷售狀況、結(jié)算方式等會對營運資金的管理產(chǎn)生不同程度的影響。宮麗靜（2008）從供應(yīng)鏈視角研究了影響營運資金管理績效的因素，并指出應(yīng)收賬款質(zhì)量、供應(yīng)商規(guī)模、供應(yīng)商信用和戰(zhàn)略合作伙伴對企業(yè)營運資金管理水平具有重要影響。郭曉莎（2010）認為供應(yīng)鏈的有效協(xié)同對供應(yīng)鏈中企業(yè)的營運資金管理效率能帶來不同程度的積極影響。韓建新（2013）對2007―2009年制造業(yè)企業(yè)實施ERP的狀況進行了實證分析，結(jié)果表明企業(yè)選擇合適的ERP并合理運營與把控，確實對提升營運資金的管理水平帶來了幫助。曹志鵬和李倩（2014）對滬深兩市57家鋼鐵企業(yè)2010―2012年的截面數(shù)據(jù)進行了實證分析，結(jié)果顯示供應(yīng)鏈融資結(jié)構(gòu)對資金密集型鋼鐵企業(yè)營運資金效率提升影響顯著。

2.營運資金管理效率評價相關(guān)文獻。針對如何評價企業(yè)營運資金管理水平的問題，郁國建（2000）提出用購銷周轉(zhuǎn)率來考核，并認為一個綜合的營運資金管理評價指標體系應(yīng)包含財務(wù)與非財務(wù)兩方面。楊雄勝等（2000）認為現(xiàn)有的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率評價指標應(yīng)由應(yīng)收賬款平均賬齡和逾期率指標代替才能更好地反映應(yīng)收賬款在營運資金中的重要地位。王竹泉和馬廣林（2005）提出應(yīng)將企業(yè)營運資金管理重心轉(zhuǎn)移到渠道控制上，并倡導(dǎo)將營運資金管理與供應(yīng)鏈管理、渠道管理和客戶關(guān)系管理等有機結(jié)合。王竹泉等（2007）將國內(nèi)外研究中普遍采用的營運資金管理效率評價指標――現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期和渠道理論相結(jié)合，提出“基于渠道的營運資金周轉(zhuǎn)期”作為營運資金管理效率的評價指標。徐揚等（2012）結(jié)合價值鏈管理理論，按銷循環(huán)原理構(gòu)建了新的營運資金管理評價框架，并提出側(cè)重于流動資產(chǎn)項目管理的建議。

綜上，從國內(nèi)外的研究情況可以看出，學(xué)者對營運資金管理的研究各有千秋，且研究視角開始從企業(yè)個體角度轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈角度，但現(xiàn)有研究剛剛起步，對不同行業(yè)的供應(yīng)鏈視角下的營運資金管理及其效率的探討較少，有必要做進一步的深入研究。

二、相關(guān)理論與研究假設(shè)

（一）營運資金管理效率。企業(yè)的營運資金管理效率主要由營運資金周轉(zhuǎn)速度來衡量，在營業(yè)收入不變的前提下，企業(yè)的營運資金周轉(zhuǎn)速度越快，營運資金管理效率越高，營運資金占用量越少，在一定程度上，越有利于企業(yè)降低運營的機會成本，提高盈利能力。關(guān)于營運資金管理效率的具體評價指標，本文從供應(yīng)鏈管理的角度出發(fā)，借鑒了王竹泉等（2007）提出的營運資金渠道管理理論和經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期指標，采用經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率作為評價指標，計算公式如下：

經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率=360/經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期=營業(yè)收入/經(jīng)營活動營運資金總額=營業(yè)收入/（原材料存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款-應(yīng)付票據(jù)+在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款+成品存貨+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費）

（二）農(nóng)業(yè)企業(yè)營運資金管理效率的供應(yīng)鏈影響因素分析。供應(yīng)鏈是圍繞特定的企業(yè)，通過對物流、信息流和資金流的控制，根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)階段，組成的一個整體的功能網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)如圖1所示。供應(yīng)鏈管理是把企業(yè)看成一個供應(yīng)商――企業(yè)――客戶的鏈條管理，企業(yè)要從整體上管理營運資金，必須將營運資金管理與供應(yīng)鏈結(jié)合起來。

從圖1可以看出，農(nóng)業(yè)企業(yè)的營運資金管理離不開供應(yīng)商、客戶、關(guān)聯(lián)方這些外部因素，也與企業(yè)自身的經(jīng)營息息相關(guān)。因此，對農(nóng)業(yè)企業(yè)營運資金管理效率影響因素的研究可以從以下四個方面進行分析：

1.企業(yè)占用供應(yīng)鏈上資金與營運資金管理效率。所謂占用供應(yīng)鏈上資金，表現(xiàn)在企業(yè)對供應(yīng)鏈上游供應(yīng)商和下游客戶資金的占用，企業(yè)向上游供應(yīng)商更多地采用賒購商品的形式，盡可能地延遲付款時間，對下游客戶則采取提前收取部分甚至全部貨款的方式，加快資金回流。這些對供應(yīng)鏈上下游資金的占用屬于企業(yè)間商業(yè)信用的表現(xiàn)，是一種供應(yīng)鏈融資行為，這部分資金通常包括預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和其他應(yīng)付款。以2014年度農(nóng)業(yè)上市公司為例，這四部分資金總和占到企業(yè)流動資產(chǎn)總和的30%，占總資產(chǎn)的14%，因此不難看出，上述幾部分資金作為企業(yè)營運資金的重要組成部分，其增減變動很可能對農(nóng)業(yè)企業(yè)營運資金管理效率產(chǎn)生影響。同時，它們的存在也降低了企業(yè)的資金成本，減少了企業(yè)對自有營運資金的占用，即對供應(yīng)鏈商業(yè)信用的利用將使企業(yè)營運資金管理效率得到提高。據(jù)此，本文提出：

假設(shè)1：供應(yīng)鏈信用利用度與營運資金管理效率正相關(guān)。

2.企業(yè)供應(yīng)商集中程度與營運資金管理效率。在競爭激烈的市場環(huán)境中，企業(yè)傾向于減少供應(yīng)商數(shù)量，并加強對現(xiàn)有供應(yīng)商的管理，力圖降低原材料成本，縮短供應(yīng)時間。但過少的供應(yīng)商數(shù)量或者過高的供應(yīng)商集中度意味著對供應(yīng)商的依賴，這種依賴可能會降低企業(yè)對供應(yīng)商的議價能力，供應(yīng)商則借此抬高供應(yīng)價格或提出其他苛刻的供貨條件，難免會降低企業(yè)營運資金的周轉(zhuǎn)效率。而當企業(yè)擁有多家供應(yīng)商時，來自每處供應(yīng)商的采購量只占總采購量的一小部分，此時企業(yè)對單一供應(yīng)商的依賴度降低，自身的議價能力也相對較強，可以要求以較低的價格通過賒購的方式獲得穩(wěn)定供應(yīng)，從而提升營運資金的管理效率。特別是對產(chǎn)品周期相對較長的農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，較為分散的供應(yīng)商集中度使得它們可以從容地“貨比三家”，在與供應(yīng)商的洽談中有充分的回旋余地，并且在有必要更換供應(yīng)商時，面臨的轉(zhuǎn)移機會成本也較低，從而在一定程度上降低存貨風險，提高營運資金管理效率。據(jù)此，本文提出：

假O2：供應(yīng)商集中度與企業(yè)的營運資金管理效率負相關(guān)。

3.關(guān)聯(lián)方占用企業(yè)資金與營運資金管理效率。很多上市公司為大集團公司下的子公司，且在同一供應(yīng)鏈（行業(yè)）中，企業(yè)都或多或少地存在關(guān)聯(lián)方，這些關(guān)聯(lián)方對企業(yè)存在不同程度的資金占用現(xiàn)象。以2015年度農(nóng)業(yè)上市公司為例，關(guān)聯(lián)方數(shù)量最多的亞盛實業(yè)有48家關(guān)聯(lián)方，被占資金數(shù)額最大的則是中水漁業(yè)的1.68億元，表現(xiàn)為對關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款、預(yù)付款項和其他應(yīng)收款的期末余額。關(guān)聯(lián)方占用資金常常存在金額較大、拖欠期較長等現(xiàn)象，而且還款時常采用轉(zhuǎn)讓股權(quán)、債權(quán)、實物資產(chǎn)及其他非現(xiàn)金方式抵債，使得企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量大打折扣，資本結(jié)構(gòu)惡化，并導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，進而使得企業(yè)的營運資金周轉(zhuǎn)率降低。根據(jù)上述分析，本文提出：

假設(shè)3：關(guān)聯(lián)方資金占用度與企業(yè)營運資金管理效率負相關(guān)。

4.企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度與營運資金管理效率。農(nóng)業(yè)企業(yè)的營運資金管理效率不僅受企業(yè)外部供應(yīng)鏈的影響，與企業(yè)內(nèi)部的存貨周轉(zhuǎn)速度也緊密相關(guān)，在企業(yè)的營運資金各項目當中，存貨占有非常高的比重，以2013年度農(nóng)業(yè)上市公司為例，企業(yè)總體的平均存貨余額占流動資產(chǎn)平均額的48%，并且超過了當年企業(yè)營運資金的平均值，可見企業(yè)存貨管理效率的高低也很可能影響營運資金管理效率。借鑒前人的研究成果，本文認為企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度越快，其營運資金管理效率越高。據(jù)此，本文提出：

假設(shè)4：存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)營運資金管理效率正相關(guān)。

三、研究方法

（一）研究方法與數(shù)據(jù)來源。本文基于上述假設(shè)構(gòu)建多元回歸模型，選定2010―2015年滬深兩市農(nóng)林牧漁業(yè)板塊上市公司年報數(shù)據(jù)作為研究樣本，運用SPSS 19.0統(tǒng)計軟件對樣本進行實證檢驗。樣本選擇過程中有如下考慮：（1）剔除ST板塊公司；（2）剔除少量數(shù)據(jù)不全的公司；（3）剔除數(shù)據(jù)特別異常，會計師事務(wù)所出具保留審計意見的公司。最終在44家農(nóng)業(yè)上市公司中剔除了景谷林業(yè)、香梨股份、溫氏股份等公司，選擇了31家上市公司6年總計 186個樣本作為本文的研究對象。

（二）變量與模型。

1.變量設(shè)計。根據(jù)前文的分析，本文為研究供應(yīng)鏈上農(nóng)業(yè)上市公司營運資金的管理效率，借鑒了王竹泉等（2007）的營運資金渠道管理理論，以經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率作為因變量來反映營運資金管理效率。自變量包括供應(yīng)鏈信用利用度、供應(yīng)商集中度、關(guān)聯(lián)方資金占用度及存貨周轉(zhuǎn)率，控制變量為資產(chǎn)負債率、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量及每股收益。具體變量指標見表1。

2.模型設(shè)計。根據(jù)研究假設(shè)和設(shè)計的變量，構(gòu)建模型如下：

OWCRa=β0+β1ChainCr+β2SupRa+β3Occup+β4InvRa+β5DARa+β6OCFPS+β7EPS+ε （1）

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析。

1.描述性統(tǒng)計及分析。本文使用SPSS軟件對樣本的因變量、各自變量及控制變量指標作描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表2所示。可以看到，因變量OWCRa的均值約為2.64，即樣本公司的營運資金每年周轉(zhuǎn)2.64次，該變量的標準差數(shù)值較大，接近2.96，可見同一行業(yè)不同樣本公司的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率差異較大。四個自變量的標準差均不大，說明不同樣本公司間這四個指標的差異相對較小，變量Occup的最小值為0，是因為有樣本公司如神農(nóng)基因、星河生物等部分年份披露的被關(guān)聯(lián)方占用的資金數(shù)為0。另外，從表中還可以看到控制變量的描述性概況，它們的標準差相對因變量OWCRa的來說要小得多。

2.相關(guān)性分析。下頁表3為本模型各變量的相關(guān)系數(shù)，可以看出供應(yīng)鏈信用利用度（ChainCr）與經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率（OWCRa）的相關(guān)性最大，這也驗證了從供應(yīng)鏈角度研究企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)率的必要性。存貨周轉(zhuǎn)率（InvRa）與經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率（OWCRa）的相關(guān)性也很顯著，印證了前文“存貨周轉(zhuǎn)率對營運資金管理影響較大”的理論分析。同時，其他變量間也不存在自相關(guān)的現(xiàn)象。

（二）回歸結(jié)果及分析?；貧w模型匯總及回歸結(jié)果見下頁表4、表5。從表4可以看出回歸模型在整體上還是比較顯著的，可決系數(shù)R2=0.648，模型擬合度可接受。F=46.752，Sig=0.000

（三）實證結(jié)論及分析。

1.供應(yīng)鏈信用利用度與經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率負相關(guān)。這一結(jié)果說明農(nóng)業(yè)上市公司利用供應(yīng)鏈融資的程度越高，其營運資金管理效率就越低，假設(shè)1未能通過。原因可能在于農(nóng)業(yè)企業(yè)對下游客戶的資金占用（如預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款）轉(zhuǎn)為了存貨等形式，使得從供應(yīng)鏈上積累的資金優(yōu)勢并未得到有效利用。從前文對農(nóng)業(yè)企業(yè)存貨狀況的分析來看，農(nóng)業(yè)企業(yè)存貨比例大這一問題較為突出，特別是林業(yè)及種植業(yè)的部分農(nóng)業(yè)企業(yè)，存貨比重大而周轉(zhuǎn)率又不高，拖累了自身的營運資金周轉(zhuǎn)效率。

2.供應(yīng)商集中度與經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率負相關(guān)。這表明農(nóng)業(yè)企業(yè)的供應(yīng)商越集中，其營運資金管理效率越低，結(jié)果支持了假設(shè)2。這可能與農(nóng)業(yè)企業(yè)的行業(yè)特征有關(guān)，以養(yǎng)殖業(yè)企業(yè)為例，當其面臨的供應(yīng)商為數(shù)量眾多且相對分散的養(yǎng)殖戶、小作坊時，企業(yè)作為大客戶有較強的議價能力，可以壓低采購價格或通過賒購方式獲得供應(yīng)，同時更換供應(yīng)商的機會成本也較低，能在一定程度上降低存貨風險，提高營運資金管理效率。

3.關(guān)聯(lián)方資金占用度與經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率負相關(guān)。這說明，農(nóng)業(yè)企業(yè)被關(guān)聯(lián)方占用資金的程度越嚴重，其I運資金管理效率越低，支持了假設(shè)3。與前述兩個自變量相比，關(guān)聯(lián)方資金占用度對農(nóng)業(yè)企業(yè)營運資金管理效率的影響力相對較弱。

4.存貨周轉(zhuǎn)率與經(jīng)營活動營運資金管理效率正相關(guān)。這一結(jié)果意味著農(nóng)業(yè)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度越快，其營運資金管理效率越高，支持了假設(shè)4。這也驗證了當前農(nóng)業(yè)企業(yè)去庫存、提高存貨周轉(zhuǎn)速度的迫切性。

另外，控制變量資產(chǎn)負債率、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、每股收益對經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)率也有不同程度的影響。資產(chǎn)負債率與營運資金周轉(zhuǎn)率正相關(guān)，企業(yè)運用財務(wù)杠桿可以提升營運資金的管理效率；每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與營運資金周轉(zhuǎn)率負相關(guān)，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量越高，企業(yè)營運資金管理效率越低；每股收益與營運資金周轉(zhuǎn)率正相關(guān)，說明收益越高的企業(yè)有較高的營運資金管理效率。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論。根據(jù)以上實證分析結(jié)果可以得出以下結(jié)論：

1.供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的關(guān)鍵因素影響著農(nóng)業(yè)企業(yè)的營運資金管理效率。農(nóng)業(yè)企業(yè)對供應(yīng)鏈信用的利用、供應(yīng)商的集中程度、關(guān)聯(lián)方占用企業(yè)資金以及農(nóng)業(yè)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度這四個方面都在不同程度上對其營運資金管理效率產(chǎn)生影響，這一結(jié)果也對從供應(yīng)鏈視角研究農(nóng)業(yè)企業(yè)營運資金管理效率的必要性提供了佐證。

2.農(nóng)業(yè)企業(yè)利用供應(yīng)鏈信用未能提高營運資金管理效率。農(nóng)業(yè)企業(yè)對外部供應(yīng)鏈信用的利用節(jié)約了自有資金，但其營運資金周轉(zhuǎn)效率并未因此得到提升，反而還受到拖累，這是因為農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)周期較長，存貨周轉(zhuǎn)速度受自然因素和技術(shù)落后等因素的制約無法加快，從而影響了營運資金管理效率的提升。

3.農(nóng)業(yè)企業(yè)加強關(guān)聯(lián)方、供應(yīng)商及存貨管理可提高營運資金管理效率。農(nóng)業(yè)企業(yè)減少關(guān)聯(lián)方占用資金可以提升企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，加快自身資金回流，使得營運資金管理效率得到提高；農(nóng)業(yè)企業(yè)在面對數(shù)量分散的供應(yīng)商時有較高的議價能力及較低的轉(zhuǎn)移成本，可以提升營運資金管理效率；農(nóng)業(yè)企業(yè)對占營運資金比重過高的存貨加強管理，提升其周轉(zhuǎn)速度，可以提高營運資金的管理效率。

（二）建議。本文針對實證分析的結(jié)論，從供應(yīng)鏈角度提出如下建議：

1.繼續(xù)推進供應(yīng)鏈融資，建設(shè)供應(yīng)鏈融資信息共享平臺。目前，供應(yīng)鏈融資仍屬于一個比較新的金融業(yè)務(wù)，如何更好地發(fā)揮其積極作用是值得深入研究的課題。在推動供應(yīng)鏈融資的同時，農(nóng)業(yè)企業(yè)還應(yīng)注重建設(shè)信息共享平臺，確保與供應(yīng)鏈上下游的實時溝通，避免因融資過度引發(fā)客戶及供應(yīng)商的不滿或因信息不暢導(dǎo)致不必要的資源占用和浪費，給營運資金管理帶來副作用。

2.確定合適的供應(yīng)商，借助供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策優(yōu)勢加強存貨管理。農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的生產(chǎn)需求確定供應(yīng)商，并謀求與供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系，推動雙方優(yōu)勢資源在生產(chǎn)經(jīng)營中的良好契合，同時配合以存貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化等措施，按供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)將存貨管理細分為原材料管理、在產(chǎn)品管理、產(chǎn)成品管理等，并利用信息技術(shù)結(jié)合庫存和訂單制定合理的采購及生產(chǎn)計劃，根據(jù)政策指引增加市場緊缺農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)，達到降低存貨成本和數(shù)量以及節(jié)約資金的效果。

3.加強和關(guān)聯(lián)方的溝通與合作，嚴控大股東資金占用現(xiàn)象。農(nóng)業(yè)企業(yè)在與關(guān)聯(lián)方發(fā)生正常往來的同時，還應(yīng)當保持對自身資金鏈的敏感度，避免資金被大股東過度侵占，并積極通過集團督促協(xié)調(diào)、與關(guān)聯(lián)方及時溝通、會計師事務(wù)所第三方監(jiān)督等手段，推動所占資金的及時償還，在謀求供應(yīng)鏈全局發(fā)展的同時，將其對自身的負作用降到最低。

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