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貨幣論文范文第1篇

論文摘要:本文從貨幣職能出發(fā),分析了代表貨幣內(nèi)外價值的價格與匯率,并結(jié)合近年來我國出現(xiàn)的人民幣對內(nèi)貶值、對外升值的“怪”現(xiàn)象,闡述了匯率對國內(nèi)價格的傳導(dǎo)機(jī)制。最后通過理論邏輯分析和經(jīng)典的“漢堡包理論”分析,得出了當(dāng)前人民幣對外升值與對內(nèi)貶值的關(guān)系。

貨幣、價格與匯率理論綜述

(一)的貨幣、價格與匯率理論

馬克思強(qiáng)調(diào),金銀本身不是貨幣,自然并不產(chǎn)生貨幣。在世界市場上,雖然每個民族都有自己的私人利益,而且同一民族的輸入者和輸出者之間的利益是相互對立的,可是在匯率中,民族商業(yè)卻獲得了存在的假象。同時通過匯率、行情表及商業(yè)經(jīng)營者之間的通信聯(lián)系,每個人都可以知道其他人的一切活動情況,并且力求使自己的活動與之相適應(yīng)。由于貴金屬是當(dāng)時整個貨幣制度的基礎(chǔ),也由于黃金本身具有價值,因而貴金屬的國際流動所決定的匯率就是兩國金幣的含金量之比。

(二)現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣、價格與匯率理論

按照經(jīng)典的“一價定理”,在經(jīng)過匯率折算后,除了運(yùn)輸成本以及其他必要的交易費(fèi)用,一國貨幣的對內(nèi)價值和對外價值應(yīng)當(dāng)一致。盡管由于外匯市場受到多種因素的影響,短期匯率由供求決定,但從長期來看,一國貨幣的價值是其經(jīng)濟(jì)健康程度和長期經(jīng)濟(jì)增長能力的體現(xiàn),因而內(nèi)外價值的升貶方向是一致的。

此外,我們也應(yīng)該認(rèn)識到匯率對國內(nèi)物價指數(shù)的傳導(dǎo)作用。所謂匯率傳導(dǎo)機(jī)制,即由于匯率變動而導(dǎo)致內(nèi)部物價的相應(yīng)變動。匯率變動可通過直接和間接兩個渠道傳導(dǎo)影響消費(fèi)價格。直接渠道是通過進(jìn)口商品價格傳導(dǎo)。人民幣升值,以人民幣計(jì)價的進(jìn)口商品價格將變得較便宜,這將可能傳遞至工業(yè)品出廠價格(PPI)和消費(fèi)價格(CPI),生產(chǎn)商和經(jīng)銷商可能會相應(yīng)地降低產(chǎn)品價格,進(jìn)口商品對國內(nèi)消費(fèi)者來說變得較便宜。間接渠道是通過出口商品傳導(dǎo)。人民幣升值使得出口商品對外國買家來說變得較昂貴,國產(chǎn)商品在國際市場上競爭力削弱,從而導(dǎo)致出口、工業(yè)生產(chǎn)及總需求有所減少,從而使國內(nèi)商品價格有下調(diào)壓力。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論,人民幣升值對國內(nèi)消費(fèi)價格影響的完整推演應(yīng)當(dāng)是:將提高出口商品價格,降低進(jìn)口商品價格;出口總額將下降,進(jìn)口總額將上升;我國的貿(mào)易順差將減少,外匯儲備的增加將減少;流入國內(nèi)的錢相對減少了,本幣升值將導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)緊縮,從而給過熱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展降溫,可以降低國內(nèi)通貨膨脹率。

(三)初步認(rèn)識

本文所謂貨幣的購買力,其實(shí)就是貨幣的相對價值或貨幣價值。貨幣的購買力通過其他商品的價格水映出來同一商品,其價格水平越高,貨幣的購買力越弱,其價格水平越低,貨幣的購買力越強(qiáng)。一般而言,本國居民對外國商品與勞務(wù)的需求衍生出對外國貨幣的需求;同時,外國居民對本國商品與勞務(wù)的需求衍生形成外匯的供給。外匯的價格則決定于由此形成的供需均衡。在這種由實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)所衍生的外匯供求分析中,應(yīng)滿足貨幣對內(nèi)價值是對外價值的基礎(chǔ)這個原則。在目前世界范圍內(nèi)信用貨幣本位時代,一國商品與勞務(wù)的加權(quán)平均價格作為該國貨幣價值的名義錨。故一國物價水平越高,該國貨幣的購買力就越低,貨幣價值就越小;那么由其對內(nèi)價值所決定的對外價值——本國貨幣匯率就越低。反之則反是。

當(dāng)前人民幣對內(nèi)貶值與對外升值的現(xiàn)象闡述

我國近年來的實(shí)踐表明,人民幣的內(nèi)外價值走向出現(xiàn)差異,并且有不斷擴(kuò)大的趨勢。隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長,外匯儲備屢創(chuàng)新高,人民幣對外升值的傾向持續(xù)增大;與此同時,人民幣在國內(nèi)按購買力計(jì)算的對內(nèi)價值趨于下跌;二是消費(fèi)品物價指數(shù)(CPI)也持續(xù)上漲,面臨通貨膨脹的壓力。由前述得出圖1,圖2。

2005年7月,中國央行開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。自此,人民幣兌美元價格開始了每年3%—5%的小幅升值,目前,人民幣這種升值依然強(qiáng)勁。然而,國內(nèi)人民幣的購買力卻呈現(xiàn)另外一種情形。在信用貨幣制度下,一國貨幣的對內(nèi)價值就是該國貨幣的對內(nèi)購買力,其大小由單位貨幣所能購買的商品和勞務(wù)決定,因此貨幣的對內(nèi)購買力通常與一國國內(nèi)物價水平呈反向相關(guān)關(guān)系。自2002年以來,尤其是2004年以后,衡量人民幣國內(nèi)購買力的指標(biāo),消費(fèi)物價指數(shù)CPI呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)的走勢。進(jìn)入2007年下半年后,消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)持續(xù)保持在5%以上,全面的通貨膨脹壓力驟然增加。盡管從2008年5月份開始CPI增速下降,但是過高的PPI指數(shù)依然不可忽視。通過PPI傳遞給CPI的通貨膨脹壓力依然很大。

當(dāng)前人民幣對內(nèi)貶值與對外升值的內(nèi)在聯(lián)系

本文試圖用瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾的購買力平價理論給出一個解釋,采用的模型是經(jīng)典的“漢堡包理論模型”。同一家公司,比如麥當(dāng)勞,在中國和美國生產(chǎn)漢堡包,漢堡包的定價:假設(shè)在中國生產(chǎn)一個漢堡包定價為4元人民幣;而在美國生產(chǎn)一個漢堡包的定價為1美元。由于生產(chǎn)技術(shù)、工藝及原材料消耗是一樣的,同時聯(lián)系商品的價值,就會有:中國的一個漢堡包=美國的一個漢堡包;那么從貨幣的購買力來說,就是4元人民幣的購買力=1美元的購買力,一個漢堡包值4元人民幣或者值1美元,也就是說,4元人民幣與1美元進(jìn)行交換是等價的。這就是人民幣與美元的真實(shí)匯率。當(dāng)然,這只是簡化,以便討論。但是這個時候外匯市場上美元與人民幣的匯率為1:8,而根據(jù)購買力平價理論,合理應(yīng)該是1:4,那么,就是說人民幣兌美元低估,也可以說美元兌人民幣被高估了,為了使匯率能真實(shí)反映美元與人民幣的購買力,就必須進(jìn)行調(diào)整?；镜恼{(diào)整方法有三種:A匯率變動,從1:8調(diào)整到1:4(人民幣對外兌美元升值);B調(diào)整中國漢堡包的價格,售價從4元人民幣提高到8元人民幣(物價上漲);C調(diào)整美國漢堡包的價格,售價從1美元降到0.5美元。這里A、B、C三種調(diào)整方法可以單獨(dú)使用,也可以任意組合使用。超級秘書網(wǎng)

本文認(rèn)為,由于我國持續(xù)國際貿(mào)易順差,國際儲備大幅度增加,由于經(jīng)濟(jì)和政治及其他方面的因素影響人民幣開始了持續(xù)的升值過程,并且有持續(xù)下去的趨勢。在人民幣升值的預(yù)期下,國外的資本由于利差和匯兌差的吸引,大量進(jìn)入我國包括房市、股市等領(lǐng)域。由于我國執(zhí)行有管理的浮動匯率制度,當(dāng)大量熱錢進(jìn)入我國后,央行為了對沖大量外幣資產(chǎn),必須投放更多的人民幣,從而造成流動性過剩。具體轉(zhuǎn)到國內(nèi)購買力上,就表現(xiàn)為包括資產(chǎn)、消費(fèi)品價格在內(nèi)的大幅度上漲,從而出現(xiàn)購買力下降,人民幣國內(nèi)貶值的現(xiàn)象。

綜上,壓抑的對外升值會加劇對內(nèi)貶值。由此可見,正是中國經(jīng)濟(jì)目前的特征造成了貨幣在國內(nèi)貶值的傾向。而且,考慮到勞動力供應(yīng)、出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌、內(nèi)需提振以及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢性等因素,這一現(xiàn)象很可能具有長期性。這一新的貨幣現(xiàn)象給予貨幣政策乃至宏觀調(diào)控帶來新的挑戰(zhàn)。因而,需要樹立中長期目標(biāo),大力鼓勵和提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和核心競爭力,在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時,擴(kuò)大在國際市場本國產(chǎn)品的定價權(quán)。此外,要提高貨幣政策的前瞻性和預(yù)測性,綜合運(yùn)用諸如調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、調(diào)整基準(zhǔn)利率,通過買賣央票來進(jìn)行公開市場操作等貨幣政策工具,實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定,并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

參考文獻(xiàn):

貨幣論文范文第2篇

一

春秋戰(zhàn)國時期，唯一以黃金作為流通貨幣的國家是楚國。在此之前，雖然有關(guān)于黃金作為交換的文獻(xiàn)記載，但要把一定量的黃金鑄成一定的形狀，并印上一定的文字標(biāo)記，則是從楚國開始的。楚地盛產(chǎn)黃金，因此所鑄的"爰金"是我國最早的黃金貨幣。

秦始皇統(tǒng)一六國，將黃金正式宣布為法定貨幣。"秦兼天下，幣為二等。黃金以溢為名，上幣"[①]，于是黃金貨幣便在全國流通。建國以來，在陜西興平念流寨出土秦代金餅1枚，含金量達(dá)99％，徑5．1厘米，重量260克，底刻"寅"字；以后又在陜西臨潼武家屯窖藏出土秦漢金餅8枚，其中原編號96的1枚重量253．5克，刻有"益兩半"三字[②]。很顯然，這里的"益"與秦朝"黃金以溢為名"的溢相通。溢與兩，都是秦朝的貨幣計(jì)量單位，陜西地區(qū)秦國金餅的出土，說明黃金貨幣不僅在楚國通行，而在其他地區(qū)也有黃金貨幣在流通。

如果說，由于秦朝二世而亡，因而出土的黃金貨幣很少，那么到了漢代，黃金貨幣出土的數(shù)量與范圍就相當(dāng)可觀。根據(jù)本世紀(jì)以來載諸報(bào)刊的考古出土資料進(jìn)行初步統(tǒng)計(jì)，漢代的黃金貨幣出土的報(bào)導(dǎo)共有26處，遍及14個省市[③]。具體地點(diǎn)是：陜西?。何靼?、咸陽、興平、臨潼。河南?。郝尻枴铌?、鄭州、扶溝。河北省：滿城、定縣、邯鄲。湖南省：長沙、湘鄉(xiāng)。湖北?。阂瞬?。北京市：懷柔。廣西?。汉掀?、貴縣。廣東?。旱聭c。山西省：太原。遼寧?。捍筮B、新金。安徽省：壽縣。江蘇?。黑M榆、銅山。浙江省：杭州。山東省：即墨。由上出土資料說明，漢代黃金貨幣流通范圍已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出戰(zhàn)國時期楚國的領(lǐng)域而遍及全國。

漢代的黃金貨幣與楚國的"爰金"有所不同。楚國的爰金形狀大致分為二種：一是餅狀，如1982年在江蘇盱眙南窯莊有25塊金餅出土，四周上翹，中端微凹；另一種是版狀。版有三式，即平面呈長方形、平面呈長方微弧、平面呈龜版狀凹弧邊四角形而邊角上翹[④]。版的正面打上若干方印或圓印，印內(nèi)有地名文字。郢是楚國的國都，因此郢爰出土的數(shù)量最多。楚國的黃金，雖具有一定的形狀，但仍處于稱量貨幣的階段。楚墓中經(jīng)常有天平與法碼出土，即是明證[⑤]。漢代的黃金貨幣，由于統(tǒng)一王朝的建立，楚國的黃金貨幣特色也隨之消失。

西漢的黃金貨幣大多是餅塊形狀，大小不等。1968年河北滿城一號漢墓出土金餅40塊，呈不規(guī)則圓餅形，厚緣，中心內(nèi)凹，背面粗糙。經(jīng)鑒定，含金量為97％，每塊大小、重量、厚度不等，共計(jì)719．4克，平均每塊有17．99克；在滿城二號墳?zāi)钩鐾恋?9塊金餅中，含金量為95％，共計(jì)438．15克，平均每塊只有15．11克，比滿城一號墓出土的金餅每塊少2．88克。值得令人注意的是，滿城二號墓出土的不規(guī)則餅狀，周緣留有切割的痕跡，有的經(jīng)過錘打[⑥]。很顯然，這種餅塊狀的黃金貨幣，根據(jù)交易的需要，可以任意切割，仍處在比較原始的稱量貨幣階段。河北滿城漢墓，系漢景帝之子中山靖王劉勝之墓，當(dāng)為漢初的黃金貨幣，具有一定的代表性。漢初法令規(guī)定，黃金以斤為計(jì)算單位，但河北滿城出土的黃金貨幣都在一兩（15．62克）左右，這可能與漢初經(jīng)濟(jì)凋蔽，黃金貨幣流通量較小有關(guān)。

到漢武帝時，黃金貨幣有了較大變化，那就是對馬蹄金與麟趾金的鑄作?！稘h書·武帝紀(jì)》記載："詔曰：有司議曰，徑者朕郊見上帝，西登隴首，獲白麟以饋?zhàn)趶R，渥洼水出天馬，泰山見黃金，宜改故名，今更黃金為麟趾niǎo＠①蹄以協(xié)瑞焉。"對此，應(yīng)劭注曰："獲白麟有馬瑞，故改鑄黃金如麟趾、niǎo＠①蹄，以協(xié)嘉祉也"；師古注曰："既云宜改故名，又曰更黃金為麟趾、niǎo＠①蹄，是即舊金雖以斤兩為名，而官有常形制……武帝欲表祥瑞，故普改鑄為麟足、niǎo＠①蹄之形，以易舊法耳"。這就是說，到了漢武帝太始二年（公元前95年）時，黃金貨幣有了比較固定的形制。

關(guān)于niǎo＠①蹄、麟趾的形狀，當(dāng)時的史書沒有具體記載。這里所指的"niǎo＠①"，是古代的一種良馬。應(yīng)劭注曰："古有駿馬，名要niǎo＠①，赤喙、黑身，一日行萬五千里也"[⑦]。蹄即蹄的本字。一般認(rèn)為，馬蹄呈橢圓形。所謂"麒麟"，是古代傳說中的祥獸。漢代人傳言麒麟有"五趾"[⑧]。據(jù)此可知，"麟趾"黃金貨幣呈瓣?duì)?，圓形。唐朝顏師古在注漢武帝鑄行馬蹄金時說："今人往往于地中得馬蹄金，金甚精好，而形制巧妙"[⑨]。北宋沈括所著的《夢溪筆談》還對馬蹄金與麟趾金的形狀作了具體描述："麟趾中空，四傍皆有文，刻極工巧；niǎo＠①蹄作圓餅，四邊無模范跡，似于平物上滴成，如今乾柿，上人謂之柿子金"。由此看來，不論是馬蹄金還是麟趾金，都是呈圓形或橢圓形的餅塊狀貨幣。

建國以來，漢代的馬蹄金、麟趾金以及相似的金餅屢有出土。這些黃金貨幣具有以下幾個特點(diǎn)：

（一）餅塊狀黃金貨幣，已具有相對的固定重量。根據(jù)近年考古出土的黃金貨幣統(tǒng)計(jì)，餅塊狀黃金貨幣大小不一、厚薄不等，重量各有差異，其中最重的達(dá)462．2克[⑩]，最輕的只有207．57克[①①]。但是，從總體來看，當(dāng)時的黃金貨幣，重量大致在250克左右。例如1974年在陜西西安魚化寨北石橋遺址發(fā)現(xiàn)西漢金餅6塊，重量分別為257．65克、258．8克、249．55克、261．9克、246．4克、245．6克，平均每塊253．31克，大致在250克左右上下[①②]。又如1971年在河南滎陽古城村遺址出土西漢金餅四塊，重量分別為244．6克、248．3克、248．5克、250克[①③]。其他如山西太原東太堡、湖南長沙楊家大山、廣西合浦西漢木槨墓、河北易縣西干坻與滿城賈莊、遼寧新金縣花兒山張店等出土的金餅，重量也大致在250克左右。這與漢代黃金貨幣以斤為計(jì)算單位是相一致的。

（二）漢代金餅，大多刻有各種文字或記號。例如1951年在長沙伍家?guī)X與楊家大山各出土1塊金餅，各自有"辰"字、"君"字及即有凸出的"黃"字[①④]；1963年在太原東太堡出土的6塊金餅，其中原編號34的1塊金餅刻有18字，有"令"、"吉"以及數(shù)字等，大部分不可識[①⑤]；廣西合浦縣在1971年出土金餅2塊，各自底刻"位"、"阮"與"大"、"太史"等字樣[①⑥]；1983年在遼寧新金縣出土金餅2塊，在底中心鑿有""圓印，側(cè)刻"××××川"記號[①⑦]。有的金餅，不但刻有各種記號，而且還刻有重量。如1982年在江蘇盱眙南莊出土金餅25塊，其中原編號Ⅲ．28的1塊重246．7克的金餅，在不規(guī)則圓底部刻有""、"＠②"、"十五兩十五朱"字樣；原編號Ⅲ·32的1塊重421．4克的金餅，底部刻有"上卜1二"、"斤十兩廿三朱"的字樣[①⑧]。其他如陜西咸陽毛王溝出土重284．095克金餅，底刻"斤一兩廿三銖"；另一塊重244．34克的金餅，底刻"十五兩十銖"的字樣[①⑨]。

（三）漢代的黃金貨幣，雖然以斤為計(jì)算單位，但也可剪鑿分散使用。在大量出土的金餅中，我們可以發(fā)現(xiàn)有不少金餅，已被剪鑿。例如1975年北京懷柔出土金餅2塊，其中原編號2的一塊已剪鑿壓扁，只有金餅的1／2強(qiáng)，重148克，底刻有""、""字樣[②⑩]。又如，1971年在湖北宜昌前坪七號墓出土金餅1／4塊，重量為62克（原金餅應(yīng)為248克，相當(dāng)于1斤）[②①]。1974年河南扶溝古城村出土西漢金餅6塊，原編號Ⅰ·17的一塊只有金餅的1／2，重量為89．5克；原編號Ⅲ的一塊已剪鑿變形，底背相貼，只是金餅的1／4，重63．66克；原編號Ⅳ·3的1塊只有金餅的1／2；原編號Ⅳ·10的1塊只是金餅的1／4。此外還出土大量的黃金碎塊，少則7塊，多則166塊[②②]。這些黃金碎塊，顯然是剪鑿后留存下來的。

貨幣論文范文第3篇

（一）預(yù)付帳款是不是非貨幣性資產(chǎn)？根據(jù)準(zhǔn)則指南關(guān)于定義的說明，非貨幣性資產(chǎn)的“最基本特征是，其在將來為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)利益，即貨幣金額是不固定的或不可確定的”。對照定義，預(yù)付帳款首先必須能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，其次這種利益表現(xiàn)為貨幣在金額上是不固定的。那么，預(yù)付帳款能不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益？所謂經(jīng)濟(jì)利益，對企業(yè)來說可以是收益，也即在耗費(fèi)成本基礎(chǔ)上的增值額。之所以能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益，原因之一在于該要素的稀有性；其二是它的有用性，即可以提供經(jīng)濟(jì)利益。預(yù)付帳款從根本上說屬于往來款的性質(zhì)，它在未來能國企業(yè)帶來是的等價交換產(chǎn)生的其他資產(chǎn)，并不會直接產(chǎn)生收益。另外，預(yù)付帳款也不具備產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的本質(zhì)原因。所以，筆者認(rèn)為不應(yīng)將預(yù)付帳款劃為非貨幣性資產(chǎn)。

（二）待售資產(chǎn)與非待售資產(chǎn)的區(qū)別。準(zhǔn)則將待售資產(chǎn)定義為“為出售而持有的非貨性資產(chǎn)”；非待售資產(chǎn)“是指待售資產(chǎn)以外的非貨幣性資產(chǎn)”。準(zhǔn)則指南指出，“二者區(qū)分的主要依據(jù)是企業(yè)持有資產(chǎn)的目的不同”。筆者認(rèn)為，以企業(yè)持有非貨幣性資產(chǎn)的目的作為區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)似是而非乎有些主觀，比如，非貨幣性資產(chǎn)中的半成品，企業(yè)既可以自用，也可以銷售，實(shí)際工作中怎樣判斷？準(zhǔn)則應(yīng)該對該類介于銷售和自用的資產(chǎn)予以進(jìn)一步說明。

二、關(guān)于損益的確認(rèn)

準(zhǔn)則依據(jù)穩(wěn)健的會計(jì)原則，將非貨幣易劃分為同類和非同類交易，同類交易中以低價確認(rèn)資產(chǎn)，盡量不確認(rèn)收益；非同類交易按照換出資產(chǎn)的公允市價與帳面價值間差額確認(rèn)損益。這樣處理對于限制非貨幣易的發(fā)生、防止人為地虛增資產(chǎn)與收益有一定的作用，但其中有些問題：其一同類交易與非同類交易間區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)容易被人為操縱，使得利潤不實(shí)失去可比性；其二，如果同類交易不確認(rèn)收益，那企業(yè)應(yīng)不應(yīng)該為此交納所得稅？準(zhǔn)則中對于稅的問題一采取滿足納稅的要求，比如增值稅，無論企業(yè)非貨幣易屬于哪種類型，涉及的增值稅都需按照交易的公允價值計(jì)繳，增值稅是對“銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務(wù)，以及進(jìn)中貨物”等行為片收的稅金，對非貨幣易征收增值稅顯然是將其視為銷售活動，既然如此，就應(yīng)按昭交易的公允價值與交換資產(chǎn)的帳面價值差額視同為銷售利潤征收所得稅，那么，準(zhǔn)則實(shí)際上把交換損益看作“永久性差異”。誠然，會計(jì)與稅法間允許存在這類差異，然而，筆者傾向于盡量減少該種差異，因?yàn)檫@顯然會使實(shí)際工作變得復(fù)雜化。因此，筆者認(rèn)為對于所有非貨幣易都可視同銷售確認(rèn)損益，在住處披露中把這部分損益予以單獨(dú)列示。這樣做的好處在于能夠使實(shí)際操作工作變得簡潔，同時損益的計(jì)算也有一個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)可比性。

三、關(guān)于資產(chǎn)價值確認(rèn)

準(zhǔn)則關(guān)于資產(chǎn)詩人劃分兩種標(biāo)準(zhǔn)，如果為同類非貨幣易，當(dāng)沒有補(bǔ)價時，以換出方資產(chǎn)的帳面價值作為換入資產(chǎn)的入帳價值，當(dāng)換出資產(chǎn)的公允價低于帳面價時，以公允價為入路價值；有補(bǔ)價時，支付補(bǔ)價方以換出資產(chǎn)的公允價低于帳面價時，以公允價加上補(bǔ)價作為入帳價值，收到補(bǔ)價方的換入資產(chǎn)帳面價值=換出資產(chǎn)帳面價值-補(bǔ)價/換出資產(chǎn)公允價值x換出資產(chǎn)的帳面價值。如果為不同類非貨幣易，以換入資產(chǎn)的公允價值入帳。這樣，不同的交換方式有不同的詩人標(biāo)準(zhǔn)，即使同一種資產(chǎn)也會因?yàn)榻粨Q方式不同而有幾種價格。如：甲公司用帳價值為10000元、市價為15000元的固定資產(chǎn)交換乙公司市價為15000元的A種原材料，固定資產(chǎn)和原材料為同類非貨幣性資產(chǎn)交換，甲公司A材料入賤價為10000元。與此同時，甲公司還以市價為15000元的待售產(chǎn)品同丙公司交換市價為15000元的同樣A材料，這時，A材料入賬價值為15000元。顯然，一種存貨出現(xiàn)幾種計(jì)價基礎(chǔ)，使得存貨價值失真。筆者以為既然非貨幣易是以公允價值為基礎(chǔ)進(jìn)行的，那么不妨以換入資產(chǎn)的公允價值作為入帳價值。這樣不但統(tǒng)一了計(jì)價基礎(chǔ)，簡化了核算，同時也并不會虛增資產(chǎn)。既然非貨幣易有其存在的客觀要求，而且已經(jīng)得到法規(guī)認(rèn)可（出臺了交易規(guī)則而不是取締），那么，為什么不可以視同購銷活動以市價確認(rèn)其價值呢？

貨幣論文范文第4篇

關(guān)鍵詞：新經(jīng)濟(jì)；貨幣政策；經(jīng)濟(jì)增長

Abstract:Thehumanintothenewcentury,theeconomicdevelopmentofthewaytherehavebeenfundamentalchanges.Industrialapplicationofthenetworknotonlychangedpeople’swayoflife,butalsochangedthestructureoftheelementsofeconomicgrowth.AndCairns,includingSamuelson,andothertraditionalmainstreameconomics,itseems,tomeasurethefourmacroeconomicindicators-economicgrowth,pricestabilityandfullemployment,balanceofpaymentscannotbeachievedatthesametime.However,intoday’sfashionableneweconomycannotbecomepossible.Inthemoderncentralbanktohavefourobjectivesincludedinthebasicobjectivesofmonetarypolicy.Thisalsomakesthefunctionsofthecentralbanktransportandtheneedtodotochangethewayinordertomeettheneedsofmoderneconomy"."

Keywords:theneweconomy;monetarypolicy;economicgrowth

前言

本文重在探求新經(jīng)濟(jì)中貨幣政策是否還象過去幾十年中經(jīng)濟(jì)學(xué)家解釋的那么有效，進(jìn)而探詢?nèi)绾芜\(yùn)用貨幣政策能起到應(yīng)有的效果，而不是與預(yù)期相反的結(jié)果。并從美國的經(jīng)驗(yàn)中探尋中國貨幣政策改革的方向。

首先，我們必須明確究竟什么是所謂的"新經(jīng)濟(jì)",新經(jīng)濟(jì)一詞是從美國泊來的，沒有非常明確的定義，但又實(shí)實(shí)在在地在美國出現(xiàn)，而且迅速席卷世界。歸納起來，我覺得可以概括為如下幾點(diǎn)：

以數(shù)字化信息技術(shù)和因特網(wǎng)為標(biāo)志的技術(shù)變革在全球化拓展；

知識創(chuàng)新的商業(yè)模式——建立在個人信譽(yù)基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)投資制度已經(jīng)成熟，被投資者所認(rèn)可；

互聯(lián)網(wǎng)的普及速度超過了以往過去的任何發(fā)明，它以其開發(fā)性、可擴(kuò)展性和互動性，迅速成為了客戶需求的新平臺，成為了一個新標(biāo)準(zhǔn)；

服務(wù)業(yè)替代制造業(yè)主宰產(chǎn)業(yè)發(fā)展；

全球化的各種規(guī)則開始建立，降低了要素流動的摩擦；

資本市場是這一創(chuàng)新時代的最重要的引擎，是結(jié)構(gòu)調(diào)整最有效的工具，而工業(yè)社會中集中控制資源進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式已經(jīng)過時；

在新經(jīng)濟(jì)中，公司正在走上收益遞增的軌道。這些新經(jīng)濟(jì)的趨勢性特征涉及到技術(shù)、商業(yè)模式、客戶標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)業(yè)、規(guī)則和金融工具，它們綜合貢獻(xiàn)給了經(jīng)濟(jì)增長，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長的新要素，這些新要素正在改變著經(jīng)濟(jì)增長的周期性波動，從而構(gòu)成了所謂的“新經(jīng)濟(jì)”。

而從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)來看,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有周期的，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期是主體隨即錯誤的結(jié)果，所以政府在貨幣政策上不宜干預(yù)過多。而新凱恩斯主義則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期是外部沖擊對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，所以貨幣政策對于克服危機(jī)，使經(jīng)濟(jì)步入良性循環(huán)是大有裨益的。后凱恩斯主義認(rèn)為周期的發(fā)展是政治壓力的結(jié)果，所以在貨幣政策上趨向于比新凱恩斯主義更自由的方式。

那么，作為具體的運(yùn)行，我覺得美國的貨幣政策是的趨向不是明顯的偏向于一種派別的，而是一種綜合各種觀點(diǎn)雜糅的體系。在強(qiáng)有力的實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期良性運(yùn)行的控制的同時，盡量采取比較含蓄的，市場化方式。這種理念在美聯(lián)儲主席格林斯潘的身上展現(xiàn)的淋漓盡致。

而就在最近（12月5日），格林斯潘正式表示，對經(jīng)濟(jì)部分失去發(fā)展表示憂慮。并認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐放緩是能源價格大幅上升，使企業(yè)能源成本上升近40%，而由于市場競爭激烈，無法使企業(yè)的損失在市場中得到彌補(bǔ)。而應(yīng)該警惕可能出現(xiàn)的由金融資產(chǎn)縮水導(dǎo)致的家庭和企業(yè)的支出疲軟。廣大投資者一直以來擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)趨向硬著陸，格氏此番撫藉言語正中他們的下懷。美國經(jīng)濟(jì)減緩的速度出乎意料，去年的技術(shù)股泡沫顯然已破滅。正如格林斯潘所指出的，對近期任何經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不應(yīng)該大驚小怪，異乎尋常的經(jīng)濟(jì)增長速度減緩正是必要的。幾年來，需求一直超過供應(yīng)。美聯(lián)儲為了緩解勞動力市場的緊張形勢，防止通脹上升，1999年中期來已將利率提至6．5％，累計(jì)加息幅度達(dá)1．75％。格林斯潘似乎認(rèn)為隨著股價下降，金融市場趨緊抑制了消費(fèi)者支出，經(jīng)濟(jì)正走上軟著陸的軌道。一段并不清晰的話語剛出，萎靡的納指馬上大漲274點(diǎn)，創(chuàng)下近三十年的單日最大漲幅。且我們也曾經(jīng)看到，格林斯潘在過去的美國所謂的新經(jīng)濟(jì)的高速列車行進(jìn)中不時的用針尖刺破將要被吹漲的氣球——通貨膨脹的虛假繁榮。而我覺得他的行為正好暗合了薩繆爾森的用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的乘數(shù)原理與加速度原理對經(jīng)濟(jì)周期的假設(shè)——薩氏以為在邊際消費(fèi)趨向和加速度不變的情況下經(jīng)濟(jì)總是上下波動。那么，一旦邊際消費(fèi)發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)的良性軌跡就極可能被改變。所以格林斯潘一直采取防微杜漸的方式警告人們，什么時候有通脹的危險(xiǎn)。而他又不肯明示，是擔(dān)心"軟著陸"變成"硬著陸"。我個人認(rèn)為僅憑這一點(diǎn)格林斯潘便稱得上是金融監(jiān)管的超一流人才。何以見得？君不見八十年代的日本雖然經(jīng)濟(jì)正是如日中天，但是日本政府也意識到虛假繁榮背后的通貨膨脹的威脅將在未來嚴(yán)重的侵害日本經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展。可是就在日本煞費(fèi)苦心的擠干了泡沫以后，再施行零利率也無法拉升經(jīng)濟(jì)的起飛。而我們中國在經(jīng)歷了八十年代末期的高速增長中"通脹猛于虎"的通苦以后，在九十年代初，經(jīng)濟(jì)的過熱中，施行了緊縮銀根的政策，其后雖然成功的實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的軟著陸。但是現(xiàn)今的通貨緊縮中，貨幣政策實(shí)行卻收效甚微。今天的解釋也各不相同，但我覺得與那時的過緊是有聯(lián)系的。

而在今年，繁榮了十年的美國新經(jīng)濟(jì)也遇到了極大的危機(jī)。我們觀察美國經(jīng)濟(jì)的視角一般有三個：一是美國聯(lián)邦儲備委員會的金融政策；二是明年的消費(fèi)趨勢；三是明年的投資趨勢。而美聯(lián)儲在12月19日宣布維持現(xiàn)有利率不變。而很多經(jīng)濟(jì)學(xué)都認(rèn)為利率下調(diào)是在所難免的，為什么聯(lián)儲沒有行動呢？央行不愿意改變多年來謹(jǐn)慎的多看少動原則，他們要觀察多年的高投入，生產(chǎn)率增長及股市走強(qiáng)是否發(fā)生了逆向轉(zhuǎn)變并形成惡性循環(huán)。不過美聯(lián)儲也承認(rèn)新經(jīng)濟(jì)的威脅已經(jīng)由通脹變?yōu)槠＼洝６M(fèi)趨勢離不開收入的預(yù)期，

我們知道在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中有帶動消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)。從九十年代以來，美國每年因股票和房產(chǎn)升值而使家庭財(cái)富平均每年上升2.26萬億美圓。而儲蓄率在99年降至可支配收入的2.2%，大大低于長期的7%左右的水平。而在2000年，美國國民的股票收入幾乎為零或負(fù)增長，而今年初對于股市的高預(yù)期造成家庭貸款消費(fèi)的上升，預(yù)期的不理性將使明年的消費(fèi)減少。還有就是投資，自96年以來，信息技術(shù)與通信行業(yè)吸納了大量的資金也使勞動生產(chǎn)率上升。新經(jīng)濟(jì)的低通脹高增長也要主要?dú)w功于資金支持——特別是在風(fēng)險(xiǎn)投資制度下的融資途徑下的電信與高科技行業(yè)的快速發(fā)展。而從目前來看，這些行業(yè)投資已經(jīng)近于飽和。

所以，新經(jīng)濟(jì)畢竟沒有超越過去的工業(yè)革命，電氣時代中所固有的經(jīng)濟(jì)周期的制約。高利率，利潤下降，消費(fèi)需求的收縮都是周期性的，少一點(diǎn)震蕩，快一點(diǎn)復(fù)蘇就是貨幣政策大有可為的地方了。經(jīng)濟(jì)減速的跡象撒下如此之多的陰影，這一事實(shí)僅僅提高了人們對通脹的預(yù)期。也已有人擔(dān)心格林斯潘講話可能導(dǎo)致以下一種循環(huán)：由于投資者認(rèn)為明年初會減息，導(dǎo)致股價上揚(yáng)。但必須指出的是，降息的前提是消費(fèi)者支出的下降。問題在于，如果股市反彈過高，消費(fèi)支出仍將強(qiáng)勁，如此，就不會降息，甚至可能得加息。這樣今天的貨幣政策到明天就完全相反了。

盡管美聯(lián)儲可能調(diào)控美國經(jīng)濟(jì)，使之軟著陸，投資者同時也明白美聯(lián)儲任務(wù)的難度之大。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，事實(shí)上央行是鮮難做到的。這一方面是由于處于增長減緩中的經(jīng)濟(jì)比繁榮強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)更不堪經(jīng)受外部沖擊。另一方面則是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長減速會使各種經(jīng)濟(jì)、金融失衡狀況暴露無疑。隨著增長減速，原先那種以為利潤會永遠(yuǎn)增長、股價會一直上升，因此可以入不敷出的消費(fèi)將顯然是極不明智的。同時，悲觀情緒也可能過度。今后的風(fēng)險(xiǎn)在于，美國的實(shí)際高投入、大幅提高生產(chǎn)率、企業(yè)利潤增長、股市走強(qiáng)等一系列良性循環(huán)會變?yōu)閻盒匝h(huán)。出現(xiàn)這種情況，美聯(lián)儲就需要采取減息措施，但不是在此之前采取措施。

但是面對新經(jīng)濟(jì)的新，聯(lián)邦儲備委員會也沒有什么可以認(rèn)為是肯定行之有效的方式。連格林斯潘也在10月上旬美國銀行家協(xié)會成立125周年的紀(jì)念大會發(fā)表的演講中認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步的飛速發(fā)展已經(jīng)導(dǎo)致美國現(xiàn)有的許多銀行監(jiān)管條例顯得十分陳舊和過時。

同時，他呼吁發(fā)達(dá)國家應(yīng)該緊密合作，修訂各國現(xiàn)存的銀行監(jiān)管條例以適應(yīng)在新經(jīng)濟(jì)中規(guī)模不斷擴(kuò)大、速度不斷加快的各項(xiàng)金融交易活動。但是，格林斯潘也沒有提出如何修訂銀行法規(guī)的建議。他只是強(qiáng)調(diào)，目前的銀行監(jiān)管部門在實(shí)行監(jiān)管行動時更多地依靠銀行在金融市場上的自律性，運(yùn)用條規(guī)開展監(jiān)管活動效果大不如前。

盡管如此，格林斯潘仍指出，“從銀行業(yè)發(fā)展的歷史角度看，加強(qiáng)對銀行的監(jiān)督管理應(yīng)該始終作為監(jiān)管防范金融風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線，這是銀行發(fā)展歷史過程中，我們獲得的一條千真萬確的關(guān)鍵的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?！备窳炙古藢θツ瓿雠_的銀行業(yè)監(jiān)管改革法案大加贊美，并指出這是“通向未來變化道路上的一面開路旗幟而已”。他還認(rèn)為，全球所有的銀行監(jiān)管部門都會發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有規(guī)定條例的改革勢在必行。根據(jù)格林斯潘的估計(jì)，將來監(jiān)管部門會將注意力從考慮銀行的債務(wù)比例轉(zhuǎn)向發(fā)現(xiàn)銀行是否有違規(guī)經(jīng)營行為。格林斯潘認(rèn)為，目前世界正處于一個動態(tài)變化的系統(tǒng)之中，要求監(jiān)管部門能夠不斷調(diào)整以適應(yīng)新變化。同時，隨著新經(jīng)濟(jì)浪潮的席卷全球，金融系統(tǒng)變化的日新月異，要求監(jiān)管部門必須在第一時間作出相當(dāng)準(zhǔn)確的反應(yīng)和行動，否則經(jīng)濟(jì)形勢將向一個完全相反的方向演變。正是這種情況，要求銀行監(jiān)管條例適應(yīng)新時代的變化，進(jìn)行必要的改革而不至于落伍。

在看了美國新經(jīng)濟(jì)的"剪不斷，理還亂"后，再想想咋們亞洲和中國，其實(shí)發(fā)展水平還低了許多，如何借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，將使我們少走許多彎路。

當(dāng)年，就在美國新經(jīng)濟(jì)快速成長的時期，亞洲卻出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這意味著東亞的以產(chǎn)量為目標(biāo)的“集中干預(yù)型”資源配置方式的失靈，傳統(tǒng)產(chǎn)能大規(guī)模過剩。中國則在工業(yè)化還未完成的時候，又趕上了知識經(jīng)濟(jì)時代：一方面政府還有很多集中配置資源的要求，如西部大開發(fā)。在這方面，政府投入大量的資金與人力，從貨幣政策來看，既有貸款的優(yōu)惠，也有大量的特別國債；另一方面又要面對知識時代提出的創(chuàng)新問題。在這種局勢下，中國的調(diào)整必須與國際調(diào)整的趨勢相一致。中國的各種產(chǎn)業(yè)從汽車到住房，實(shí)際上連基礎(chǔ)設(shè)施都有產(chǎn)能過剩問題，而現(xiàn)在中國政府除了集中配置基礎(chǔ)設(shè)施外，已經(jīng)沒有其他可集中配置的方向，因此集中資源突破產(chǎn)業(yè)瓶頸的老辦法在現(xiàn)時條件下已無處著力，是改變配置資源方式的時候了——應(yīng)把核心放在建立和完善資本市場，充分發(fā)揮資本市場的高層次功能，大力刺激民間創(chuàng)新的動力上，比如減免知識型創(chuàng)新企業(yè)所得稅等類的措施更是不可少。政府的作用還要在有利于新經(jīng)濟(jì)成長的軟環(huán)境建設(shè)方面加強(qiáng)，以求有更多的知識創(chuàng)新企業(yè)在本地區(qū)成長，帶動經(jīng)濟(jì)從舊到新的轉(zhuǎn)變。

資本市場已經(jīng)成為推動技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)重組的最重要的引擎，中國一方面要實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，承接生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)移；另一方面要面向新的技術(shù)創(chuàng)新時代，積極改變國內(nèi)集中配置資源的方式，發(fā)揮資本市場的作用，中國1999和2000年初資本市場中股市的兩次快速攀升都與大規(guī)模的資源重新配置有關(guān)，資本市場對互聯(lián)網(wǎng)做出了最積極的反映，這也體現(xiàn)了中國資本市場開始在調(diào)整著中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，這也與借鑒美國新經(jīng)濟(jì)中的明顯的財(cái)富效應(yīng)的政府行為有關(guān)系。但是，由于沒有二板市場，中國資本市場的創(chuàng)新空間非常有限；由于大量非流通股的存在，利用投行進(jìn)行并購調(diào)整結(jié)構(gòu)的手段也就不足，如無法在資本市場上迫使一些低效率企業(yè)退出產(chǎn)能等，從而使得結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢。

新經(jīng)濟(jì)的概念是與網(wǎng)絡(luò)化和全球化聯(lián)系在一起的，這意味著新經(jīng)濟(jì)將帶來更先進(jìn)的交易設(shè)備和交易手段，讓更多的國家和地區(qū)參與世界經(jīng)濟(jì)的競爭。金融產(chǎn)業(yè)在這個大趨勢下必須要面對新的挑戰(zhàn)。一方面，為了在新的形勢下提高產(chǎn)業(yè)的競爭力，必須給金融產(chǎn)業(yè)更多的自由；另一方面，新經(jīng)濟(jì)大大增加了金融產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理又要求我們中國政府加強(qiáng)對金融產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管。事實(shí)上，在這兩個目標(biāo)之間是存在著一定矛盾的。我覺得這對于我國來說尚有一定的優(yōu)勢——集計(jì)劃與市場于一體的貨幣政策或許會比較有效。

新經(jīng)濟(jì)下金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的另一個趨勢是各大證券交易所的合并，紐約、日本和香

貨幣論文范文第5篇

貨幣局制度的政策涵義及其困境

眾所周知，貨幣局制度有兩項(xiàng)基本原則：一是本國貨幣匯率釘住一種作為基準(zhǔn)的外國貨幣，二是所發(fā)行的貨幣保證完全以外匯儲備作后盾。貨幣局制度的優(yōu)勢主要在于相對穩(wěn)定的匯率有助于穩(wěn)定投資者的信心，保持國際貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。另外，一些通脹嚴(yán)重的國家和地區(qū)則通過實(shí)行貨幣局制度來控制居高不下的惡性通脹，穩(wěn)定幣值，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。但與中央銀行制度相比，貨幣局制度有其自身的不足。一是政府不能控制貨幣發(fā)行量和利率，利率由基準(zhǔn)貨幣發(fā)行國制定，貨幣總量取決于收支平衡及銀行體系中的貨幣乘數(shù)。因此，在制定貨幣信貸政策方面，貨幣局制度的自由度要比中央銀行制度小得多。二是政府不能利用匯率來調(diào)整外來因素對本國經(jīng)濟(jì)的影響（如進(jìn)口價格的上漲，資本流通的轉(zhuǎn)移等），而只能調(diào)整國內(nèi)的一些實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量（如工資、商品價格等），從而造成經(jīng)濟(jì)的波動。三是正統(tǒng)的貨幣局制度不會像傳統(tǒng)的中央銀行制度那樣，通過向政府和商業(yè)銀行借款發(fā)放貨幣，充當(dāng)“最后貸款人”的角色。

阿根廷的《自由兌換法》把匯率固定為1比索兌換1美元，中央銀行用外匯、黃金和其他外國證券擔(dān)保每1比索的發(fā)行，保證兩種貨幣可自由兌換。因此，這是一種嚴(yán)格的貨幣局制度?！蹲杂蓛稉Q法》的實(shí)施抑制了惡性通脹，穩(wěn)定了阿根廷經(jīng)濟(jì)，投資和貿(mào)易的持續(xù)增加實(shí)現(xiàn)了1991～1994年的經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長。阿根廷的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率從20世紀(jì)80年代的年均-1.2%增至20世紀(jì)90年代的年均4%以上。然而，貨幣局制度本身的弊病不久就受到來自內(nèi)外兩個方面的挑戰(zhàn)，使阿根廷經(jīng)濟(jì)陷入困境。

從外部看，國際環(huán)境的持續(xù)變化導(dǎo)致匯率高估。進(jìn)入90年代，美國出現(xiàn)了戰(zhàn)后最長時期的經(jīng)濟(jì)繁榮，受美國緊縮銀根的影響，美元不斷升值；受1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年東南亞金融危機(jī)和1999年巴西金融動蕩的影響，阿根廷主要貿(mào)易伙伴國對美元的匯率都有較大幅度的上升（貶值），阿根廷比索對美元高估的情況日益嚴(yán)重，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。但貨幣局制度不允許阿根廷通過調(diào)整匯率來改變國際收支狀況。

從內(nèi)部看，由于國際收支逆差在貨幣局制度下對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，需要通過對國內(nèi)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整（如降低工資和物價等）來加以化解，然而，阿根廷的新自由主義改革大大降低了其內(nèi)部調(diào)整的能力。

梅內(nèi)姆推行的新自由主義結(jié)構(gòu)改革造成大多數(shù)中小型企業(yè)的消失，不同形式的失業(yè)不斷增加，到1995年，勞動力中登記的“公開失業(yè)”率達(dá)到18.6%。由此可見，盡管經(jīng)濟(jì)增長了，收入分配差距卻在不斷加大。1974年最富的10%的人口得到國民總收入的28.2%，最窮的10%的人口只得到總收入的2.3%；到1997年，上述兩個指數(shù)已變成37.1%和1.6%。1974年約有7.7%的家庭處于“貧困”之列，1996年這一比重已升至20%。其結(jié)果是，工資在國民收入中所占比重下降，收入分配差距擴(kuò)大。國內(nèi)的需求由非工資的高收入階層所決定，因而生產(chǎn)活動越來越重視高收入階層的需求，造成“關(guān)鍵性增長部門”主要生產(chǎn)“奢侈品”，因此，物價非但沒有降低反而不斷上升。顯然，國內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有造就一個富有彈性的勞動力市場和彈性的物價。換言之，當(dāng)出現(xiàn)國際收支逆差時，阿根廷難以通過國內(nèi)緊縮來實(shí)現(xiàn)收支平衡。

貨幣局制度與債務(wù)危機(jī)

事實(shí)上，在經(jīng)過1991～1994年的經(jīng)濟(jì)增長后，受墨西哥金融危機(jī)的影響，從1995年第2季度起，阿根廷經(jīng)濟(jì)即出現(xiàn)了負(fù)增長。在貨幣局制度下，由于失去了貨幣政策手段，而新自由主義改革又使政府難以通過國內(nèi)緊縮來實(shí)現(xiàn)收支平衡，所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退和失業(yè)率上升時，財(cái)政政策就成為阿根廷政府的惟一選擇。財(cái)政支出大幅度增加的結(jié)果是赤字不斷上升，加之受外部沖擊的影響，比索幣值被高估，國際收支出現(xiàn)逆差。因此，通過舉借外債彌補(bǔ)赤字成為必然的政策選擇。

而要取得國外資金的支持必須制定嚴(yán)格的財(cái)政制度，保證獲得國內(nèi)財(cái)政的盈余來償還債務(wù)。為此，梅內(nèi)姆政府采取了減少以前用于諸如教育、醫(yī)療和住房等的公共開支的專門基金，增加稅收，舉借新債，延期償還債務(wù)，進(jìn)一步出賣國有資產(chǎn)等措施。事實(shí)上，從梅內(nèi)姆政府上臺推行結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃到1993年年底，阿根廷政府獲得的私有化收入達(dá)150億美元。1995年連任后，梅內(nèi)姆政府進(jìn)一步出售國有資產(chǎn)以融通資金，如對幾個核電站和許多省一級國營企業(yè)（如布宜諾斯艾利斯省的配電站等）實(shí)行私有化，阿根廷最大的幾家私人銀行也被外國銀行兼并和收購。通過私有化而獲得的大量財(cái)力使外債償還成為可能，幾家最有名的國際投資評估公司明顯地降低了阿根廷投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，其結(jié)果是恢復(fù)了投資者的信心，增加了對阿根廷的投資。阿根廷政府得以維持《自由兌換法》確定的比索與美元的固定匯率并在國際資本市場大量發(fā)行債券。從而在阿根廷形成了一種畸形的貨幣融通模式：通過私有化換取的資金維持貨幣局制度，通過維持貨幣局制度向國際社會舉借外債。這一模式會發(fā)生斷裂：當(dāng)國有資產(chǎn)出售殆盡時，當(dāng)積累的外債產(chǎn)生過高的風(fēng)險(xiǎn)時，將發(fā)生信用危機(jī)。

從1996年第2季度開始，阿根廷經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的背后卻是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步惡化，經(jīng)常項(xiàng)目赤字從1995年的24億美元擴(kuò)大到1996年的40億美元，經(jīng)濟(jì)逐漸滑入依靠發(fā)行債務(wù)拉動增長的軌道。更為嚴(yán)重的是，債務(wù)不斷積累也促使國內(nèi)利率上升，貸款利率從1997年的9.24%上升到2000年的11.09%。一方面，融資成本的提高降低了國內(nèi)投資，尤其使中小企業(yè)大受影響；另一方面，產(chǎn)品在國際市場上的競爭力日趨下降，國際收支逆差的局面難以扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致惡性循環(huán)。隨著債務(wù)不斷增加，外匯儲備日益下降，阿根廷政府的信譽(yù)開始受到懷疑，國際投機(jī)者也接踵而至。

受1997年亞洲金融危機(jī)及1999年巴西金融動蕩的外部沖擊的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)再次步入衰退，1999～2000年財(cái)政赤字明顯增加，到2001年，阿根廷的外債已達(dá)1400億美元。

2001年上半年，由于經(jīng)濟(jì)惡化、稅收減少和債務(wù)纏身等多種原因，阿根廷政府實(shí)際上已無力償還債務(wù)和支付政府工作人員的工資，不得已在7月11日推出了“零財(cái)政赤字計(jì)劃”，即大幅度緊縮開支，削減工資和養(yǎng)老金，減少地方政府財(cái)政支出及擴(kuò)大稅源。計(jì)劃一出籠就遭到反對黨、工會及企業(yè)家組織的強(qiáng)烈反對，證券市場發(fā)生空前規(guī)模的動蕩，主要股票指數(shù)和公共債券價格暴跌，國家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)猛升至1700點(diǎn)以上，資金大量外流，國際儲備和銀行儲蓄嚴(yán)重下降，金融危機(jī)爆發(fā)。

貨幣局制度的最后崩潰及啟示

2001年8月，阿根廷金融危機(jī)進(jìn)一步加深，資本市場幾近崩潰。8月21日，國際貨幣基金組織向阿根廷應(yīng)急追加80億美元貸款，金融市場暫時趨于穩(wěn)定，但作為交換條件，阿根廷承諾將嚴(yán)格執(zhí)行“零財(cái)政赤字計(jì)劃”。此后，金融市場一直動蕩不安，市場普遍預(yù)期比索將貶值，人們排起長隊(duì)擠兌銀行存款。當(dāng)10月底政府計(jì)劃與債權(quán)銀行談判重新安排1280億美元巨額債務(wù)的消息傳出后，金融市場再次出現(xiàn)劇烈動蕩。11月主要股指梅爾瓦指數(shù)下挫至200點(diǎn)左右；國家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大幅飆升，很快突破4000點(diǎn)大關(guān)；政府發(fā)行的債券價格一路下滑；外資紛紛抽逃。據(jù)報(bào)道，僅11月30日1天，全國就有7億美元流往境外。由于阿根廷的預(yù)算赤字沒有達(dá)到以前確定的目標(biāo)，國際貨幣基金組織11月拒絕向阿根廷提供13億美元的貸款。

此時的阿根廷政府可以說內(nèi)無籌資良策，外無國際援助，面對洶涌而至的擠兌風(fēng)潮，不得已于12月3日采取限制取款和限制外匯出境的最嚴(yán)厲緊急措施。這一措施一出臺，社會矛盾空前激化，政治沖突加劇。12月18日，反對經(jīng)濟(jì)緊縮的游行變?yōu)橐粓霰﹣y，并造成7人死亡，經(jīng)濟(jì)部長卡瓦略被迫辭職，總統(tǒng)德拉魯阿也旋即被迫下臺。此后在短短半個多月的時間換了5位總統(tǒng)。2002年1月2日第5位總統(tǒng)杜阿爾德宣誓就職。面對比索貶值的強(qiáng)大壓力，杜阿爾德總統(tǒng)宣布放棄已實(shí)施11年之久的貨幣局制度。

阿根廷貨幣局制度的崩潰帶給人們的啟示是深刻的。

貨幣局制度首先是一種極其嚴(yán)格的貨幣發(fā)行制度，這使阿根廷擺脫了多年來惡性通脹的困擾；同時，它又是一種極端的固定匯率制度，從而為阿根廷貨幣建立起國際信譽(yù)，鼓勵了國際投資與國際貿(mào)易的發(fā)展。由于上述特點(diǎn)，它被梅內(nèi)姆政府用作推行新自由主義結(jié)構(gòu)改革的重要手段，也就是說，貨幣局制度在阿根廷更多地被用來穩(wěn)定金融市場信心和爭取國際融資，以便繼續(xù)推動私有化和放松管制的結(jié)構(gòu)改革。然而，結(jié)構(gòu)改革造成了生產(chǎn)與消費(fèi)脫節(jié)、中小企業(yè)消失、失業(yè)工人增加、社會福利下降等內(nèi)部失衡問題；在國際上又遭到金融危機(jī)的沖擊，出口下降。當(dāng)內(nèi)外失衡的沖擊同時出現(xiàn)時，貨幣局制度缺乏應(yīng)對沖擊的靈活調(diào)整的貨幣政策與匯率政策，由此造成阿根廷喪失了經(jīng)濟(jì)自我恢復(fù)的能力，結(jié)果只能借債度日。

由此提出了一個重要問題：究竟貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革的失敗負(fù)責(zé)還是結(jié)構(gòu)改革“葬送”了貨幣局制度？如果說貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革失敗負(fù)責(zé)，那就突出了貨幣局制度的缺陷；而如果說結(jié)構(gòu)改革應(yīng)為貨幣局制度的崩潰負(fù)責(zé)，那就等于說阿根廷經(jīng)濟(jì)改革的根本方向是錯誤的。顯然這是一個規(guī)范判斷問題，本文對此不予討論。那么，剩下的問題就是：對于一個發(fā)展中國家來說，面對國內(nèi)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)怎樣選擇它的匯率制度？

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼指出，國際貨幣體系存在“三元悖論”，即國際貨幣體系的構(gòu)建旨在達(dá)到下述3個目標(biāo)：(1)本國貨幣政策的獨(dú)立性(adjustment)；(2)匯率的穩(wěn)定性(confidence)；(3)資本的完全流動性(liquidity)。而這3個目標(biāo)從理論上講只能同時實(shí)現(xiàn)兩個，3個目標(biāo)不可能同時達(dá)到。在國際貨幣體系的發(fā)展歷程中，三角形的3條邊所代表的不同的國際貨幣體系安排都曾經(jīng)在現(xiàn)實(shí)中實(shí)施過。在布雷頓森林體系中，各國獲得貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，但資本流動受到嚴(yán)格限制；而1973年布雷頓森林體系解體后，雖然各國貨幣政策的獨(dú)立性和資本的自由流動得以實(shí)現(xiàn)，但匯率的穩(wěn)定性不復(fù)存在。貨幣局制度和歷史上的金本位制均選擇匯率的穩(wěn)定性和資本的自由流動，放棄本國貨幣政策的獨(dú)立性。實(shí)踐證明，國際資本市場對發(fā)達(dá)國家的信心較大，因而西方發(fā)達(dá)國家對匯率不穩(wěn)定的承受能力較大。但對于發(fā)展中國家來說，由于國際資本市場對發(fā)展中國家信心不足，結(jié)果往往造成發(fā)展中國家的貨幣在資本外逃的壓力下過度貶值。因此，克魯格曼認(rèn)為，發(fā)展中國家的三中擇二，應(yīng)選擇本國貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，而放棄資本的完全自由流動。

筆者認(rèn)為，克魯格曼的建議是中肯的，因?yàn)閷Πl(fā)展中國家來說，保持貨幣政策的獨(dú)立性與匯率的穩(wěn)定性是至關(guān)重要的。前者可使發(fā)展中國家具有更靈活的宏觀調(diào)控手段，后者則保證貿(mào)易與投資的穩(wěn)定。在當(dāng)前國際投機(jī)資本流動性極高的環(huán)境下，對資本流動實(shí)行管制是十分必要的。上述貨幣制度組合有利于發(fā)展中國家推行結(jié)構(gòu)改革。長期以來，國際貨幣基金組織及美國等西方發(fā)達(dá)國家一直在向發(fā)展中國家施加壓力，迫使其取消資本管制和開放資本項(xiàng)目。新自由主義也宣稱取消管制和允許資本自由流動有利于吸引外資，加快經(jīng)濟(jì)增長。但事實(shí)是，發(fā)展中國家因而更容易遭受國際資本投機(jī)的攻擊，進(jìn)而發(fā)生金融危機(jī)。墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)就是例證。因此，發(fā)展中國家在開放資本項(xiàng)目問題上應(yīng)慎之又慎，避免落入“華盛頓共識”的圈套。

【參考文獻(xiàn)】

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